1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 05 月 09 日 新造船价连续 6 周上涨，VLCC 大西洋运价企稳 看好 申万宏源交运一周天地汇(20260503-20260508)相关研究 -证券分析师 范晨轩 A0230525070003 闫海 A0230519010004 罗石 A0230524080012 严天鹏 A0230524090004 王晨鉴 A0230525030001 王易 A0230525050001 张慧 A0230524100001 王凯婕 A0230525110001 郑逸欢 A02305260

2、10001 联系人 范晨轩 A0230525070003 本期投资提示：新造船价连续 6 周上涨，年初至今即将转正，人民币升值船厂报价跟随提升验证议价能力。重点关注松发股份、中国船舶、苏美达、中船防务、扬子江。继续推荐 5 月金股中远海能，周五开始 VLCC 大西洋在连续回调之后开始上涨，运价二阶导效应股价反应明显，美股DHT、INSW、STNG 等发业绩后股价上涨，NAV 向下个季度切换。继续推荐中远海能、招商轮船。干散货运价维持强势，粮食、夏季煤炭需求共振，关注海通发展、国航远洋，美股关注 CMBT、HSHP、ECO、STNG、FRO 等。油运：市场触底反弹，美湾货盘成主力军。美伊局势反复

3、，中东市场仍以观望为主。根据克拉克森研究数据显示，本周最新 VLCC 加权平均运价环比上涨 10%，录得 118067 美元/天。其中，中东湾-中国航线无成交，本周录得环比持平，417937 美元/天。延布港-韩国山航线运价本周环比下滑 4%至 117703 美元/天；新增阿曼-韩国航线同样环比下滑 4.0%至 116711 美元/天。本周太平洋市场整体相对承压，富查伊拉和延布港出现部分租约，但较为有限。美国和伊朗的局势反复，也导致该地区船东只能观望。该局面一直到下半周大西洋市场活跃后有所改善。西非的供需相对平衡询盘十分有限，同时部分运力无故消失（私下成交），租家仍在施压，但整体相对均衡，美湾

4、在下半周涌现大量租船需求，推涨运价上行。本周美湾-远东运价环比上涨 11%至 113743 美元/天，西非航线也受到提振，环比上涨 20%至 130572 美元/天。美湾货盘尚未完全结束，或在下周继续支撑 VLCC 运价。本周苏伊士原油轮运价环比下滑 1%，录得 139431 美元/天，本周大西洋市场 Suezmax 运价先抑后扬，下半周货盘改善后运价有所企稳。阿芙拉原油轮本周运价环比下滑 22%至106359 美元/天，主要系西北欧以及美湾相关航线的大幅回撤。成品油：本周 LR2-TC1 运价环比持平，录得 225688 美元/天。受到切换 Dirty 石油市场运力增加，LR2 市场供给偏紧

5、而得到支撑，但货盘需求也非常低迷，运价大多维持。本周 MR 平均运价环比上周五下滑 22%至 39621 美元/天。大西洋一揽子运价本周腰斩，环比下滑 49%至 41160 美元/天，运力大量集中在大西洋市场，导致大西洋运价供给压力较大，但租船活动较为低迷，因此运价大跌。下周若货盘需求不见改善，预计运价可能继续承压。此外，太平洋市场供给虽然偏紧，但需求有所抑制，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑 8%，录得 41889 美元/天。干散：双市场铁矿积极发运，供需进一步失衡推涨运价，警惕高位运价可能伴随高波动；夏季煤炭货盘走强。BDI于5 月8 日录得 2978 点，环比抬升 10.87%，大中型散货

6、船运价表现尤为强劲，小型船运价也相对坚挺。本周 Capesize 运价5TC 环比上涨 11.4%，TCE 录得 44941 美元/天。本周澳洲三大矿商持续在市场上询盘，出货十分积极，前期的出货已经使得市场运力清单缩短，加之澳东煤炭货盘也消化了部分运力，供需进一步失衡的背景下，现货价格大涨。除此之外，大西洋铁矿石发运也较为积极，因太平洋市场运价大涨，西行运力有限，因此也对大西洋运价形成支撑。但考虑到好望角型散货船运价水平已处于高位，后续的货盘波动可能也会导致运价的大幅波动。继超灵便运价创下 2022 下半年以来新高后，本周 Panamax 散货船运价 BPI 也再现新高，5TC 环比上涨 11