煤炭行业周报：供给硬缺口价格可能反而会上行-260510（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.10 供给硬缺口，价格供给硬缺口，价格可能反而会上行可能反而会上行 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202605102026.05.10 煤炭否极泰来，迎接向上新周期2026.05.08 煤炭前瞻预判再印证，提前补库价格大涨如期到来2026.05.05 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全2026050520

2、26.05.05 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202604262026.04.26 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：能源的硬缺口已经出现，尤其是临近全球夏季用电高峰，能源（电）的供给短缺是能源的硬缺口已经出现，尤其是临近全球夏季用电高峰，能源（电）的供给短缺是难以弥补回到冲突前的。难以弥补回到冲突前的。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们认为即使完全

3、不考虑地缘的影响，实际全球中长期煤炭的供需平衡表也步入了边际市场收缩，看多全球煤炭资源，全球的煤价中枢有望持续提升。重申战略性看多未来 5-10 年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份。能源供给硬缺口已经造成，临近夏季补库，反而可能推升价格能源供给硬缺口已经造成，临近夏季补库，反而可能推升价格。本周美伊可能加速达成和谈的消息导致相关能源板块出现大跌，市场预期和谈后能源价格可能加速回落。我们认为：第一，地缘尚未结束，谨防和谈反复；第二，更重要的是，地缘冲突 2 个月以来，已经造成天然气供给的硬缺口（

4、海峡 2 个月停运，伊朗摧毁卡尔塔 2条液化线，卡塔尔新增产能建设延期），即使冲突今天结束，缺口也难以弥补，并且 5 月欧洲、日、韩等国均需要进行夏季提前补库，对于天然气需求只高不低，天然气价格走势可能反而会上行。我们认为在当前全球天然气供给短缺及价格大涨、海运费因燃料成本飙涨下，日韩台已经率先显现切换煤炭的态势。我们预计如果把来源于中东天然气全部交由煤炭解决的话，最乐观会带来 3800 万吨左右的煤炭增量，当然实际过程中不可能 100%的切煤，折中来看也依然可能有 1500-2000 万吨的煤炭需求增量。同时，如果今夏天然气价格大涨及供给缺口扩大情况下，各国短期的切煤需求可能依然会增加。动力

5、煤：动力煤：补库提前，价格大幅拉升。补库提前，价格大幅拉升。截至 2026 年 5 月 8 日，北方黄骅港 Q5500 平仓价 835 元/吨，较前一周上涨 38 元/吨（4.8%）。供需明显改善，补库提前，价格大幅拉升。焦煤：焦煤：铁水恢复，后续需要依赖动力煤提价拉动铁水恢复，后续需要依赖动力煤提价拉动。京唐港主焦煤库提价（山西产）1730 元/吨，较前一周上涨 30 元/吨（1.8%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1630元/吨，较前一周上涨40元/吨（1.9%）；本周铁水运转量为 239 万吨/日，环比持平。焦煤从 4 月边际的平衡表看是不如动力煤的，但随着后续 5 月动力煤提前进入迎峰

6、度夏价格抬涨也预计会带动焦煤价格。行情行情回顾：回顾：1）上证综指上涨 1.65%、煤炭板块下跌 5.44%，动力煤、炼焦煤、焦炭下跌 6.48%、下跌 2.24%、下跌 4.00%。2）安源煤业（7.04%）、冀中能源（3.38%）、淮河能源（3.32%）、永泰能源（2.82%）、辽宁能源（1.26%）；跌幅前五名：陕西煤业（-8.80%）、宝丰能源（-10.03%）、中煤能源（-11.00%）、中国旭阳集团（-12.13%）、金能科技（-13.71%）。风险提示：风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of