家电行业2026W18周报：美的集团境外发行可转债三星退出中国家电市场-260510（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.10 美的集团境外发行可转债美的集团境外发行可转债，三星退出中国家电市场，三星退出中国家电市场 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业白电龙头股东回报率可观，5 月家空排产承压2026.05.06 家用电器业26Q1 机构持仓比例处历史底部，重视左侧布局2026.04.26 家用电器业3 月家电社零下滑5%，房地产数据有所改善202

2、6.04.19 家用电器业第二批“国补”资金落地，需求托底延续2026.04.12 家用电器业充电宝新国标落地，格局重塑带来新机遇2026.04.08 家电行业 2026W18 周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师)021-38031654 S0880521050002 林叙希(分析师)021-38031024 S0880526030002 成浅之(分析师)021-23183327 S0880525110002 本报告导读：本报告导读：美的集团境外发行可转债，三星退出中国家电市场，美的集团境外发行可转债，三星退出中国家电市场，惠而浦惠而浦(WHIRLPO

3、OL)下调指下调指引。引。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：1）国补有望平稳过渡，黑白电龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐 TCL 电子（13.2X，2026PE，下同）、美的集团（12.8X）、海尔智家（9.6X）、海信视像（11.8X）；2）智能家电出海核心驱动，推荐扫地机器人双雄石头科技(16.2X)、科沃斯(19X)；3）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐九号公司（12.5X）、安孚科技（41.2X）、海容冷链（12.6X）、北鼎股份（25.4X）；4）地产链业绩修复拐点+股价底部向上：老板电器（13.3X）、公牛集团（18.9X）；5）家电企业

4、跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（26.1X）、万朗磁塑（31.2X）。美的集团境外发行可转债。美的集团境外发行可转债。美的境外子公司发行美的集团担保的合计 172.48 亿港元规模的零息可转债。两期债券分别于 2027 年到期和 2033 年到期，各 86.24 亿港元，可转 H 股。转股价格来看，2027年债 96.82 港元（溢价 10.4%），2033 年债 115.76 港元（溢价 32%）。募资用途为 60%海外扩张，40%一般运营，已获一般性授权，无需股东再批。全额转股后总股本稀释约 2.11%，控制权不变。发行意义：优化融资结构、降低融资成本，补充海外运营资金；扩大股东基础，支持

5、全球化业务扩张。惠而浦惠而浦(WHIRLPOOL)下调指引下调指引。26Q1 收入-8%，EBIT 率 0.3%，25Q1 为 6.2%，同比-5.9pct，主要系伊朗战争导致消费者信心下降，叠加冬季暴风雪，导致行业出货量 Q1 同比-7.4%，其中 3 月-10%。4 月行业需求下滑幅度略有修复，但整体因消费者信心低，仍处于下滑态势，盈利能力大幅下降主要系收入下滑幅度较大、价格竞争及去库成本影响。三星退出中国家电市场三星退出中国家电市场。三星退出中国家电市场，主要出于竞争力弱和减亏考量，逐步兑现外资品牌在国内市场成本、产品、渠道和价格竞争力远不如中国品牌的逻辑。三星白电在海外欧美市场仍占据较

6、重要的市场份额，随着海尔进一步全球整合，美的借伊莱克斯渠道合作深入美国市场，中期维度中国白电双雄也有望获取三星白电在海外的市场份额。风险提示风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。行业双周报行业双周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表表 1：重点公司估值表（单位：元）：重点公司估值表（单位：元）股票代码股票代码 股票名称股票名称 5 月月 8 日日 收盘价（元）收盘价（元）EPS（元）（元）PE 评级评级 2024A 2025A 2026E 2024A 2025A 2026E 000333.SZ 美的集团 80.40 5.07