纺服行业2026年中期投资策略：布局上游景气迎接品牌复苏-260511（28页）.pdf

1、相关研究纺服行业2026年中期投资策略：布局上游景气，迎接品牌复苏投资要点：2026年初至今纺织服装走势相对较弱：2026年年初至4月30日A股纺织服装指数（长江）上涨3%，沪港通纺织服装下滑9%。分板块看：纺织制造指数下滑2.1%，品牌服饰指数上涨8.8%，纺织制造因担忧外汇变动与外需疲弱走势承压。个股层面看，涨幅居前的标的集中在新材料和转型标的。（一）上游制造：PPI开启上行，上市企业普遍备货充足6（二）中游：国内出口止跌企稳，越南出口增速回落7三、上游：棉花、羊毛、化纤涨价，材料公司业绩拐点10（一）棉花价格趋势向上，2026/27进入减产期.10（三）锦纶行业：2025产能扩张有限，价

2、格攀升利好龙头企业16四、中游：等待欧美巨头复苏，重视日本客户订单占比.18（二）日本客户优衣库、无印良品表现稳健，优先可考虑日本占比较高的制造（三）若产能利用率提升，考虑潜在利润率20五、下游品牌：国产运动品牌受青睐，睡眠经济延续景气.21（三）2026年一季度显示毛销差改善，全年利润率提升可期，24一、2026年初以来纺织服装运行情况2026年年初至4月30日A股纺织服装指数（长江）上涨3%，沪港通纺织服装下滑9%。参照沪深300指数年初至今上涨4%，可见纺织服装板块市场热度呈现压力。(divcenter)图1、年初以来纺织服装指数、沪港通纺织指数与沪深300指数对比图(/divcente

3、r)二、行业概况：上游逐步景气、中游承压、下游平稳（一）上游制造：PPI开启上行，上市企业普遍备货充足2026年以来，中国纺织业PPI同比数据逐月回暖，2026年3月纺织业PPI同比下降0.8%，相比2月的.1.4%有所回升，叠加棉价、羊毛价格、化纤价格上涨，上游企业存货普遍周转天数大于160天，备货充裕，有望享受原材料涨价收益。（二）中游：国内出口止跌企稳，越南出口增速回落国内出口止跌企稳：2026年以来，1-2月有受春节假期偏晚影响，_1sim2月企业集中赶工出货，“抢出口”特征较为明显，订单需求阶段性前置。今年一季度，全国纺织品服装出口额为670.8亿美元，同比增长1.2%，出口额为近四

4、年同期最高。其中，纺织品出口341.9亿美元，同比增长2.8%；服装出口328.9亿美元，同比减少0.4%。2026年3月，全国纺织品服装出口额为166.4亿美元，同比下降28.9%其中，纺织品出口额为86.2亿美元，同比减少28.5%;服装出口额为80.1亿美元，同比下滑29.4%。3月运力趋紧与运价上涨等因素叠加，部分订单延后发运。总体看，国内纺织服装类出口结束了2025年以来的下滑，关税对中国纺织服装出口的影响逐步淡化。越南地区纺织品、鞋类出口呈现回落态势:2026年3月越南纺织品出口金额31.55亿美元，同比+3.1%，鞋类出口金额19.5亿美元，同比+2.5%。若观察1-3月合计，越

5、南纺织品出口金额88.3亿美元，同比+1.6%，鞋类出口金额54.1亿美元，同比+0.7%。越南出口进入低增长阶段。（三）下游：服装消费或在回暖2026年3月，中国社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%，限额以上服装鞋帽商品零售额为1296亿元，同比增长7.0%。1一3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，其中限额以上服装鞋帽商品零售额为4122亿元，同比增长9.3%2025年9月前，服装鞋帽商品零售额同比增速未超过5%，2025年全国人均衣着支出1554元，同比增长2.2%，国内消费有一定回暖势头。根据2025青年调查报告，2025年41.5%的受访者消费基

6、本没变化，33.9%的人消费比去年多”，24.6%的人表示消费比去年少。“基本没变化的人群近三年首次占比最高，显示2025年青年消费或进入平稳期。分年龄段看，95后的消费意愿最强，44%的人表示比去年花的更多。三、上游：棉花、羊毛、化纤涨价，材料公司业绩拐点根据TextileExchange最新发布的2025年度材料市场报告，2024年全球纤维产量达1.32亿吨创历史新高，较2023年增长700万吨。聚酯纤维仍然占比最大，产量7700万吨，占比59%，棉花纤维产量2450万吨，占比19%，羊毛纤维产量110万吨，占比0.9%0（一）棉花价格趋势向上，2026/27进入减产期1.棉花减产预期发酵