【中银证券】交通运输行业周报：反内卷叠加油价上涨，快递价格呈现上涨态势-260511（25页）.pdf

1、 交通运输交通运输|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026 年年 5 月月 11 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 交通运输行业周报交通运输行业周报20260507 交通运输行业周报交通运输行业周报20260427 交通运输行业周报交通运输行业周报20260420 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 交通运输交通运输 证券分析师：王靖添证券分析师：王靖添 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 交通运输行业周报交通运输行业周报 反内卷叠加油价上涨，快递价格呈现上涨态势 2026 年燃油

2、价格经历多次上调，据国家发改委数据年燃油价格经历多次上调，据国家发改委数据显示显示，年初以来汽油价，年初以来汽油价格每吨上涨格每吨上涨 2505 元，约上涨元，约上涨 30.0%，柴油价格每吨上涨，柴油价格每吨上涨 2415 元，约上涨元，约上涨32.8%，5 月月 8 日更是迎来今年第日更是迎来今年第 8 次调整，汽、柴油每吨分别再上调次调整，汽、柴油每吨分别再上调 320元、元、310 元。燃油价格的持续上涨直接传导至快递行业，国内方面，江西中元。燃油价格的持续上涨直接传导至快递行业，国内方面，江西中通、圆通、申通、韵达、极兔五家加盟快递已宣布上调费用，通、圆通、申通、韵达、极兔五家加盟快

3、递已宣布上调费用，4 月月 20 日起日起全省全省 0-3kg 快件出港操作费每票上涨快件出港操作费每票上涨 0.1 元，元，4 月月 21 日起派件费在原有基础日起派件费在原有基础上每票上涨上每票上涨 0.04 元；国际方面，顺丰国际、元；国际方面，顺丰国际、UPS、DHL 等多家企业受国际等多家企业受国际油价持续上涨影响，均上调燃油附加费，部分区域油价持续上涨影响，均上调燃油附加费，部分区域 4 月费率较月费率较 3 月上调超月上调超20 个百分点，其中顺丰国际个百分点，其中顺丰国际 4 月以来已三次调整费率，不同区域进月以来已三次调整费率，不同区域进出口业出口业务费率均有大幅提升。务费率

4、均有大幅提升。建议关注反内卷建议关注反内卷背景背景下快递板块投资机会。下快递板块投资机会。核心观点核心观点 国内快递有加盟系（以通达系为代表）与直营系（以顺丰为代表）两种运营模国内快递有加盟系（以通达系为代表）与直营系（以顺丰为代表）两种运营模式，二者权责、成本结构差异显著。式，二者权责、成本结构差异显著。加盟系以圆通为例，采用“枢纽转运中心自营+末端加盟扁平化”架构，品牌方掌控制核心环节，加盟商负责末端揽派及相关成本；直营系则掌控全流程，服务标准高但运营成本更高。受成本结构影响，加盟系燃油成本占比约 4.8%，直营系约 5%，燃油费用每增加 1 元，快递企业单票成本上涨 0.04-0.05元

5、。快递业快递业“反内卷反内卷”成效显著成效显著。2026 年一季度全国快递业务收入 3690.2 亿元，同比增 6.8%；业务量 477.3 亿件，同比增 5.8%，收入增速近两年首次超业务量增速。自 2025 年下半年治理“内卷”后，快递价格修复，2026 年一季度圆通、申通、韵达归母净利润同比增速均超 50%，分别为 60.76%、94.3%、51.67%，其中申通在 2025年 11月收购丹鸟物流形成双网模式。今年燃油价格多次上调今年燃油价格多次上调。年初以来汽油、柴油每吨分别上涨 2505 元、2415 元，涨幅超 30%，5月 8日又迎来今年第 8次上调。成本压力向末端传导，国内江西

6、五家加盟快递上调操作费和派件费；国际快递方面，顺丰国际、UPS 等多家企业上调燃油附加费，部分区域涨幅超 20 个百分点，顺丰国际 4 月以来已三次调整费率。行业高频动态数据跟踪：行业高频动态数据跟踪：航空物流航空物流：波罗的海空运价格指数环比下降 1.2%，同比上升 37.2%。航运航运港口：港口：集运运价指数同比+23.21%，干散货运价指数同比+116.74%，油运运价环比+0.04%。快递物流：快递物流：2026 年 3 月快递业务量同比上升 3.51%，快递业务收入同比上升 4.71%。航空航空出行出行：2026 年 5 月第一周国际日均执飞航班 1780.86次，环比-1.71%，