消费品行业大消费组五月消费金股：如何找到消费股中的“小确幸”？-260510（7页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业简评报告2026 年 05 月 10 日推荐推荐（维持）（维持）大消费组大消费组五五月消费金股月消费金股研究部/消费品食饮食饮 陈书慧：白酒调整节奏分化，餐饮链超预期验证陈书慧：白酒调整节奏分化，餐饮链超预期验证轻纺轻纺 王梓旭：王梓旭：李宁一季度全品类高单位数流水增长李宁一季度全品类高单位数流水增长轻纺轻纺 杨蕊菁：杨蕊菁：一季报表现分化，建议关注轻工消费及出口细分龙头一季报表现分化，建议关注轻工消费及出口细分龙头家电家电 史晋星：史晋星：关注出口退税落地，拥抱科技关注出口退税落地，拥抱科技+出海出海零售零售 李星馨：增长势能延续，持续推荐量贩零食李星

2、馨：增长势能延续，持续推荐量贩零食医药医药 侯彪侯彪：产业趋势持续，重磅会议在即，推荐创新药、：产业趋势持续，重磅会议在即，推荐创新药、CXO 及低位及低位个股个股商社商社 李秀敏李秀敏：财报持续披露财报持续披露&酒店景气度延续上行酒店景气度延续上行，关注五一出行情况关注五一出行情况农业农业 李秋燕：生猪去产能初步显效，黄鸡及种业景气向好李秋燕：生猪去产能初步显效，黄鸡及种业景气向好风险提示：风险提示：消费下行风险，消费复苏疲软风险、宏观经济变动风险等。消费下行风险，消费复苏疲软风险、宏观经济变动风险等。行业规模行业规模占比%股票家数（只）121623.4总市值（十亿元）16929.514.4

3、流通市值（十亿元）15702.814.8行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现1.4-1.415.4相对表现-8.4-5.3-12.6资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、招商证券 4 月港股消费观察：涨价扩散，哪些消费受益？2026-04-212、大消费组四月消费金股茅台提价释放的消费行情信号2026-04-033、大消费组二月消费金股布局消费反转！2026-02-03陈书慧陈书慧S王梓旭王梓旭S杨蕊菁杨蕊菁S史晋星史晋星S李星馨李星馨S侯彪侯彪S李秀敏李秀敏S李秋燕李秋燕S如何找到消费股中的如何找到消费股中的“小确幸小确幸”？敬请阅读末页的重要说明2行业简评报告食饮食饮-陈书慧

4、：陈书慧：白酒调整节奏分化，餐饮链超预期验白酒调整节奏分化，餐饮链超预期验证证白酒板块年报与一季报陆续出炉，各酒企表现明显分化，近期动销优于行业及早于行业进行调整的企业表现更优。茅台 26Q1 收入+6%环比改善，改革成效逐步体现，茅台单季度营收成为重要销售极、打开客户基本盘。汾酒十四五稳健收官，25 年青花中个位数增长、老白汾持平、巴拿马双位数下滑、玻汾 20%增长，26Q1如期开始调整。迎驾 26Q1 业绩超预期，收入/利润均正增长信号积极、洞藏系列延续强势。老白干 26Q1 报表转正超预期，核心市场河北、湖南企稳，大众价位整体表现亮眼。大众品板块，今年业绩期餐饮链板块表现亮眼，受益于餐饮

5、复苏+春节错期，在预期不低的情况下企业仍不断实现超预期增长，股价反应明显，需求改善持续验证。1）业绩层面：业绩层面，Q1 收入普遍超预期，天味、安井业绩高增，B 端企业普遍双位数以上增长，海天、榨菜等传统基调虽个位数增长但表现仍优于预期。2）节奏层面：Q2 餐饮需求低基数+当前渠道库存相对健康，业绩同比改善仍是主旋律。下半年看，若成本压力持续较高，调味品及餐供格局最优，库存压力好于 21 年，不排除龙头通过提价传导成本压力的可能。贵州茅台贵州茅台：Q1 收入稳健增长收入稳健增长，市场化改革成效验证市场化改革成效验证。2026 年 Q1 公司实现营业总收入 547.0 亿元，同比+6.3%；归母

6、净利润 272.4 亿元，同比+1.5%；扣非净利润 272.4 亿元，同比+1.5%，符合预期、Q1 收入端保持稳健增长，环比 Q4明显改善，改革成效逐步体现。i 茅台单季度 216 亿营收成为销售重要一极，打开用户基本盘。非标未发货及税金扰动影响毛利率，费用管控良好。改革取得良好开局，链接消费者能力增强，市场化提价路径打通。一季报全年预期修正后适合长线投资者布局。预计分红+回购对应 4.0%股东回报，考虑公司逐步走出调整，中长周期潜在海外资金流入和估值修复。伊利股份伊利股份：25FY 利润超预期利润超预期，26Q1 业绩开门红业绩开门红。25 年公司收入同比持平，归母净利润同比+36.8%