1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 05 月 10 日 推荐推荐（维持）（维持）金属行业周报金属行业周报 周期/金属及材料 下周关注特朗普访华以及中美通胀数据。金属市场波动率普遍回归到相对低下周关注特朗普访华以及中美通胀数据。金属市场波动率普遍回归到相对低位。随着中东局势缓和，资金有望重拾对有色金属市场的关注。围绕科技材料位。随着中东局势缓和，资金有望重拾对有色金属市场的关注。围绕科技材料和锂电材料两条路径，以及局势缓和利多品种。和锂电材料两条路径，以及局势缓和利多品种。有色金属（有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅）申万一级行业指数本周涨幅 4.2

2、5%，排名第 9。本周申万二级行业指数，贵金属（+9.65%），金属新材料（+6.49%），小金属（+5.48%），工业金属（+4.71%），能源金属（-2.49%）。本周最大涨幅个股：福达合金（本周最大涨幅个股：福达合金（603045），），本周涨幅 33.12%。公司的主营业务是电工材料、含银合金电工材料的制造、加工。公司的主要产品是触头材料、复层触头、触头元件。本周最大跌幅个股：本周最大跌幅个股：*ST 利源（利源（002501），本周跌幅-14.19%。主营业务是汽车轻量化产品、新能源产品、工业铝型材、建筑铝型材、铝合金深加工产品及轨道交通装备部件的研发、生产与销售业务等。公司的主要产

3、品是汽车轻量化产品、新能源产品、轨道交通装备部件、工业铝型材、建筑铝型材、铝合金深加工产品。有色金属本周涨幅最大是锡（有色金属本周涨幅最大是锡（+9.89%）。）。核心驱动在于全球锡库存处于历史较低水平，而供应端产区同步受限，放大了节后需求恢复的弹性。国内锡库存处于低位且持续去库，形成上涨基础；缅甸佤邦复产不及预期、印尼出口断档及刚果（金）供应受限，导致原料端持续收紧。需求端则得益于节后焊料企业补库，以及 AI 算力、光伏、新能源汽车带来的结构性增量，共同推升本轮锡价。有色金属本周跌幅最大是钨（有色金属本周跌幅最大是钨（-5.65%）。）。价格变化原因在于需求疲软主导叠加前期获利盘集中出清构成

4、下跌格局。国内钨矿开采配额即便同比微增，也难以转为实际产出增量，但此前价格暴涨后，下游企业因成本高企、库存充足而转为观望，贸易商获利盘集中释放导致阶段性供过于求，叠加长单报价连续大幅下调，共同将钨价推向下降通道。基本金属：基本金属：1）铜：LC 维持高价差，美国虹吸持续，COMEX 增库，LME 库存反复。国内去库幅度收窄。全球湿法铜占 16%，关注硫酸对供应的扰动。矿供应扰动频繁，TC 持续大跌，接近-100 美元。中东局势缓和有助于铜回归强势基本面。长期看涨不变。上市公司一季度利润普遍较好，2026 年市盈率 10 倍左右，股价具有较强吸引力。关注紫金矿业/洛阳钼业/宏达股份/铜陵有色/河

5、钢资源/中国有色矿业/江西铜业/五矿资源/中矿资源/西部矿业/云南铜业/金诚信等。2）铝：SMM 统计截至 5 月 8 日电解铝社会库存 144.1万吨，环比节前累库 0.9 万吨，较周初去库 1.5 万吨；截至 5 月 7 日 LME铝库存下行至 35.6 万吨，为近几年较低位，持续去库。海外升水持续高位拉动出口，2026 年 4 月国内未锻轧铝及铝材出口 59.8 万吨，相比去年同期51.8 万吨同比增长 15.35%，环比猛增 11.24 万吨，月度出口量刷新 2024年 12 月以来的最高月度水平。我们看好供给扰动下全年铝价走势，铝企业绩及估值有强支撑。关注云铝股份/神火股份/中国宏桥

6、（H）/创新实业（H）/天山铝业/中国铝业/南山铝业国际（H）/宏桥控股/焦作万方/中孚实业等。小金属：小金属：1）锂：锂价强势上涨，测试 20 万关口。6 月预期消费持续向好，20 万关口短期测试之后，持续看涨锂价。2）钴：刚果金发货不及预期，少 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）236 4.5 总市值（十亿元）8340.0 7.0 流通市值（十亿元）7354.0 6.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 21.4 37.3 106.6 相对表现 15.4 33.2 80.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、金属行业周报Q1 业绩普遍向好低估值增配置吸引