建材行业2025年年报及2026年一季报总结26Q1消费建材拐点向上电子布高景气度持续-260508（21页）.pdf

1、建材行业2025年年报及2026年一季报总结：26Q1消费建材拐点向上，电子布高景气度持续【投资要点】2025及2026Q1建材板块业绩概览：2025年业绩整体承压，2026Q1降幅有所收窄。2025-2026Q1地产需求疲软，因此建材板块整体业绩承压。2025年全年，建材企业实现收入6226.24亿元，同比-.7.2%，归母净利润118.23亿元，同比-35.21%；其中2025Q4实现收入1591.63亿元，同比-13%，归母净利润-70.76亿元，同比由盈转亏。2026Q1，建材板块实现收入1256.94亿元，同比-2.1%，归母净利润12.51亿元，同比-44.1%。从收入及利润趋势上

2、来看，2026Q1建材板块降幅有所收窄，其中玻纤景气度提升，电子布提价推动玻纤企业收入及利润情况有所改善。水泥：2025年及2026Q1行业整体利润承压。由于2025H2及2026Q1水泥价格同比承压，因此水泥行业2025年及2026年整体利润同比下降。2025年，水泥企业收入3611.2亿元，同比-11.26%，归母净利润37.58亿元，同比.57.52%；对应Q4收入920.83亿元，同比-20.05%，归母净利润-41.83亿元，同比-.171.83%。2026Q1，水泥企业收入659.08亿元，同比-.9.24%，归母净利润-22.01亿元，同比-.107.44%，主要原因是煤炭价格2

3、025H2有所上涨，从而使得26Q1水泥企业成本端压力环比上升，因此整体业绩降幅较2025年全年有所扩大。玻璃：供需格局承压，价格呈下行趋势，2025及2026Q1收入利润继续下行。2025年，地产竣工面积同比下行，需求端承压，浮法玻璃价格整体呈下行趋势，因此上市玻璃企业业绩持续承压。2025年全年，玻璃板块实现收入456.24亿元，同比-10.81%，归母净利润-6.18亿元，同比由盈转亏；对应Q4收入112.2亿元，同比-.9.34%，归母净利润-8.92亿元，同比-.38.47%。2026Q1，板块实现收入98.5亿元，同比-.6.33%，归母净利润-5.94亿元，同比由盈转亏。玻纤：2

4、025Q4电子布开启涨价，2026Q1利润加速改善。2025年Q4起，在AI需求拉动下，AI电子布需求爆发，电子布整体景气度提升，价格开始上行，粗纱价格从25年9月份也小幅上涨，企业的收入利润从25Q4逐步提升。2025年，玻纤企业收入675.99亿元，同比+21.57%，归母净利润60.37亿元，同比+82.85%；对应Q4收入183.87亿元，同比+16.6%，归母净利润11.64亿元，同比+5.78%；2026Q1玻纤板块收入约170亿元，同比+20.52%，归母净利润23.06亿元，同比+75.11%。消费建材：2025年盈利承压，26Q1收入利润拐点向上，现金流同比改善。由于2025

5、年全年地产及基建需求疲软，2025全年消费建材板块收入端承压，我们认为，头部上市消费建材企业市场份额整体保持提升趋势，因此收入端降幅小于地产整体降幅。2025年，消费建材企业实现收入约1480亿元，同比-.5.69%，实现归母净利润26.74亿元，强于大市（维持）东方财富证券研究所相关研究同比-53.95%。2026Q1消费建材板块收入328.69亿元，同比+5.72%，实现归母净利润17.44亿元，同比+13.01%，在此轮地产下行周期，大部分消费建材行业供给加速出清，供需格局改善，细分行业盈利拐点或已至。2025年全年消费建材板块经营净现金流163.51亿元，同比增加10.77亿元。202

6、6Q1，板块经营净现金流-27.383亿元，同比少流出5.94亿元，现金流同比改善。【配置建议】主线一：电子布景气度持续上升，提价有望推升业绩弹性。推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】、【宏和科技】。主线二：关注持续传导成本压力的消费建材龙头。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】等，持续推荐受原材料影响较小，业绩稳健增长的【兔宝宝】、【悍高集团】、【青鸟消防】等。主线三：“双碳”政策催化，关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】。主线四：关注海外加速布局以及积极拓展第二增长曲线的水泥龙头。建议关注【华新水泥】、【上峰水泥】