轻工纺服行业周报：TOPTOY招股书梳理潮启新趣玩无边界-260510（18页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 轻工制造轻工制造 2026 年年 05 月月 10 日日 轻工纺服行业周报（20260504-20260508）推荐推荐（维持）（维持）TOP TOY 招股书梳理：招股书梳理：潮启新趣，玩无边界潮启新趣，玩无边界 TOP TOY 招股书梳理：招股书梳理：行业规模：行业规模：情绪消费驱动千亿蓝海，中国潮玩强势崛起。情绪消费驱动千亿蓝海，中国潮玩强势崛起。全球泛娱乐商品市场由 2020 年的 498 亿美元增至 2025

2、年的 1,065 亿美元（CAGR 16.4%），预计2030 年将达 3,148 亿美元。中国潮玩行业受益于国内情绪消费的快速增长，市场规模由 2020 年的 249 亿元跃升至 2025 年的 875 亿元（CAGR 28.6%），预计 2030 年将达 3,310 亿元，超越欧美成为全球最大潮玩市场。行业格局：行业格局：市场高度分散，市场高度分散，TOP TOY 为集合零售商龙头为集合零售商龙头。2025 年中国潮玩行业 CR5 为 32.5%，泡泡玛特以 21.8%的绝对优势一家独大，TOP TOY 次之；集合零售细分赛道则更加分散，2025 年 CR5 仅 7.4%，TOP TOY

3、以 4.8%的市场份额稳居行业第一。潮玩市场分散的根源在于消费需求高度多元化，不同IP、品类、风格各有拥趸，单一品牌难以覆盖全客群，在此背景下，具备全产业链整合能力的综合型企业有望通过品牌势能、IP 矩阵与供应链协同持续提升市场份额。TOP TOY：中国最大潮玩集合品牌，发力自有中国最大潮玩集合品牌，发力自有 IP 布局海外布局海外。公司是中国规模最大的潮玩集合品牌，已构建起自有 IP+授权 IP+他牌 IP 的多元 IP 矩阵，2025年自研产品收入占比超 55%，为潮玩集合品牌中最高。截至 2025 年底，公司在全球经营 334 家 TOP TOY 门店，覆盖中国内地 90 余座城市及泰国

4、、马来西亚、印度尼西亚、日本等海外市场；注册会员突破 1,200 万。2025 年公司营收同比+87.9%至 35.87 亿元，主因自研产品放量、搪胶毛绒品类爆发及海外市场起步；2023-2025 年公司 GMV 复合增速超 50%，是中国增长最快的潮玩集合品牌。2025 年，尽管费用率因市场拓展显著提升，但得益于公司强费控能力有效平滑费用压力，公司经调整净利同比+77.5%至 5.22 亿元。未来，随着门店经营趋于成熟及海外市场形成规模效应，公司利润弹性有望逐步释放。行 情 回 顾：行 情 回 顾：本 周 上 证 综 指/沪 深300/深 证 成 指/创 业 板 分 别+1.65%/1.34

5、%/3.02%/3.24%。分板块看，申万纺织服装/轻工制造板块分别+1.09%/+3.39%，分别位于申万 28 个一级行业涨跌幅第 20/13 名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（+4.00%），文娱用品（+3.41%），家居用品（+3.13%），造纸（+2.84%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（+2.51%），饰品（+0.72%），服装家纺（+0.40%）。地产数据跟踪：地产数据跟踪：本周 30 大中城市商品房成交面积 112.71 万平米，同比-30%，环比-30%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为 36.83/52.57/23.31

6、 万平米，同比-32%/-28%/-33%。30 大中城市本周商品房成交套数为 10026 套，同比-30%，环比-29%。其中，一线/二线/三线城市成交套数分别为 3322/4179/2525套，同比-30%/-26%/-36%。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。证券分析师：刘一怡证券分析师：刘一怡 邮箱： 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇联系人：周星宇 邮箱： 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)165 0.02 总市值(亿元)11,588.09 0.87 流通市值(亿元)9,980.90 0.93 相对指数表现相对指数表现