交运行业2025年报及2026年一季报综述：快递航空量价双升公铁港稳健增长-260510（40页）.pdf

1、快递航空量价双升，公铁港稳健增长一交运行业2025年报及2026年一季报综述相关报告投资要点：本篇报告解决了以下核心问题：交通运输行业相关上市公司2025年年报及2026年一季报经营表现梳理。快递：顺丰控股利润率持续提升，电商快递利润大幅修复。1）件量端：龙头份额加速提升。2025年快递行业业务量同比+13.6%，2026Q1同比+5.7%。分公司来看，2026年一季度累计业务量同比增速申通14.4%圆通12.7%极兔中国+8.4%顺丰+4.7%韵达.6.0%，市场格局加速分化，2026年一季度市场份额方面，圆通16.0%（ycircy+1.0%）申通13.9%（yoy+1.1pct）韵达12

2、.0%(yoy-1.5pct)极兔11.3%(mathsfyoy+0.3mathsfpct)顺丰7.8%yoy-0.1pct);2）利润端：顺丰控股利润率稳步提升，加盟制快递利润大幅修复。2026Q1顺丰控股实现扣非归母净利润23.17亿元，同比+17.42%，扣非归母净利率约3.13%，同比提升0.3mathsfpct，经营拐点进一步得到验证；受益于2025年下半年以来快递行业“反内卷”，行业价格逐步修复，2026Q1行业平均单票价格同比+0.96%，环比+2.03%，带动快递公司利润大幅提升，Q1圆通、申通、韵达归母净利润分别同比+60.76%、+94.29%和+51.67%。航空：需求旺

3、盛、量价齐升，收入稳增。1）经营情况：国内外运力稳增，客座率高位提升。供需端，2025年行业ASK、RPK同比分别+6.1%+8.3%；行业客座率达到85.1%，同比+1.8mathsfpct。2026Q1行业客座率持续高位，国内外周转量同比稳增，行业ASK、RPK同比分别+6.8%、+9.6%，行业客座率达到86.0%，同比+2.2mathsfpct，较2019年同期+2.3mathsfpct，客座率维持高位水平。票价端，据航班管家数据，2025年国内经济舱平均票价水平同比-3.1%，但分季度看，25mathsfQ1simmathsfQ4航空票价同比跌幅逐渐收窄，行业票价水平低位筑底。202

4、6Q1国内线经济舱平均含税票价773元，同比+2.6%，票价转正；4月票价保持上涨。油价端，2025年原油价格同比.14.6%，2026年受地缘政治影响，3sim4月原油价格剧烈波动，恪持下降，4月航油价格同比+74%。2)财务情况：2026Q1三大航盈利大幅改善。2025年行业量增价跌，航司营收略增，南方航空、中国东航大幅减亏，春秋航空、吉祥航空利润稳增。2026Q1行业量价齐升，油价同比下降，航司业绩大幅改善。2026Q1中国国航/南方航空/中国东航/春秋航空/吉祥航空分别实现归母净利润17.1/14.8/16.3/9.8/4.4亿元，三大航扭亏为盈，春秋航空和吉祥航空同比分别+45.1%

5、/+27.7%。3）投资建议：供给受限、票价回升改善航司业绩，建议关注板块投资机会。2026年行业供给持续收紧，需求仍维持稳增；供需改善持续下，2026Q1及4月，行业票价实现同比持续转正，4月裸票价实现同比增长。3sim4月航空业受油价大幅波动影响，板块经历持续下跌，估值已至年内低位水平。虽然油价上行对航司利润提升带来较大压力，但行业供需改善趋势仍在，带动行业核心盈利能力修复；且近期票价反弹上行幅度明显，改善逐渐兑现，或能有效对冲部分油价上行风险；重视板块当前低位价值布局机会。航运：油运、散运运价增长带动业绩高增。1）油运：供给短缺叠加地缘冲突带动运价高增。2026年5月1日，波罗的海原油航

6、运运费指数BDTI收于2752点，同比增长148.38%，环比2026年4月17日下滑2.79%；波罗的海成品油航运运费指数BCTI收于2038点，同比增长230.31%，环比2026年4月17日下滑4%。中远海能/招商轮船2026Q1归母净利润分别实现21.73/27.63亿元，分别同比+206.74%/+219.31%。2）散运：供需改善带动运价增长。2026年5月5日，波罗的海干散货运价指数BDI收于2832点，同比增长101.42%，环比2026年4月21日增长7.27%。海通发展2026Q1归母净利润实现2.10亿元，同比增长211.06%。3）集运：运价阶段性承压。2026年5月1