【东方证券】公用事业行业周报：AI与能源双向赋能，算电协同明确战略目标-260509（15页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。公用事业行业 行业研究|行业周报 算电协同重构产业格局，双向赋能破解消纳与用能双重命题算电协同重构产业格局，双向赋能破解消纳与用能双重命题。关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案（以下简称方案），我们认为这标志着我国首次将“人工智能+”能源从分散的技术试点提升至国家层面的战略整合，核心价值在于以“双向赋能”重构算力与电力的战略关系，通过阶梯式目标与物理空间重组，将人工智能从的能源消耗者转变为绿电消纳的承接者，为当前新能源利用率承压背景下的产业协同提供了

2、顶层制度设计。战略路径清晰：阶梯目标牵引算电空间重构。战略路径清晰：阶梯目标牵引算电空间重构。方案以 2027 年与 2030 年为节点，设定了可量化的发展坐标：到 2027 年初步构建安全、绿色、经济的能源保障体系，提升清洁能源与算力设施的双向互动能力；到 2030 年实现算力设施清洁能源供给保障能力与能源领域人工智能专用技术研发应用水平双领先。在空间与供能模式上，首次提出统筹大型新能源基地与国家算力枢纽规划，推动算力中心向蒙西、甘肃、宁夏等新能源富集地区有序汇集。双向赋能是核心：双向赋能是核心：同步破解用能焦虑与弃风弃光双命题同步破解用能焦虑与弃风弃光双命题。当前我国新能源消纳压力加剧：国

3、家能源局数据显示，今年一季度全国光伏/风电发电利用率为 91.2%/91.9%，较去年同期-2.6pct/-1.5pct;；区域分化显著：西藏光伏/风电发电利用率63.8%/67.1%，青海光伏利用率 76.8%，而上海、福建、重庆则达到 100%。另一方面，我国算力需求的快速攀升推高电力消耗，电力供给端的压力持续加大。在此背景下，将大型智算集群布局于新能源基地周边，相当于为波动性、间歇性的风光资源提供了稳定且可规模化的本地负荷，形成“源随荷动、荷随源调”的良性互动，破解绿电“发得出、送不走、用不上”的困局。低位公用事业资产有望价值重估低位公用事业资产有望价值重估。申万公用事业指数+2.7%，

4、跑赢沪深 300 指数 1.4个百分点，跑输万得全 A 指数 0.4 个百分点。我们认为公用事业板块仍为值得配置的优质资产，有望受益于国际秩序重构下的实物资产价值重估。投资建议：看好公用事业板块。投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价。燃气：燃气：全球秩序重构及地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益，相关标的：首华燃气(300483，未评级)、

5、新天然气(603393，未评级)。火电：火电：2026 年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪。我们预计2026年火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升，推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)；相关标的：豫能控股(001896，未评级)、宝新能源(000690，未评级)、粤电力 A(000539，未评级)。水电：水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低

6、水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。核电：核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。风光：风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力(001289，未评级)。风险提示：风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 公用事业行业 报告发布日期 2026 年 05 月 09