商贸零售-可选消费动态点评：五一假期消费稳健增长-260506（13页）.pdf

1、五一假期消费稳健增长华泰研究五一假期全国消费市场增长稳健，出行链保持较优景气度。据商务部，假期前四日（5.1-5.4）重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额分别同增5.0%/5.3%。据交运部预计，五一期间全社会跨区域人员流动量15.3亿人次创历史新高/同比+4%，5.1-5.4实际跨区域人员流动量同比分别+1.4%/1.7%/3.7%/4.2%，其中公路、铁路均录得增长，民航/水路表现承压。新型科技消费产品、情绪价值消费等促进品质消费需求释放，体验悦己类产品需求旺盛，酒店等相关出行链受天气、机票涨价、基数等多重因素影响表现有所分化，入境游带来消费新增量。展望后续，伴随扩内需政策持续发力

2、、新业态新模式不断涌现，我们看好消费稳步回暖前景，重点关注科技消费、情绪及体验消费、国货崛起等结构性机会。低线级市场消费受益于假日经济，科技消费与体验品类受青睐1）分区域看，我们预计多数省市消费增长稳健，湖北（5.1-5.217家重点企业销售总额yOy+6.2%，湖北省人民政府）等部分省市表现相对较优。我们预计下沉市场文旅+消费联动更加活跃，据携程，26年五一假期五线城市旅游人次同增9.0%，增速领先。我们预计高线城市或受益于入境消费，5月1-3日入境游客使用支付宝两类便利支付在华消费同增近70%；2）分品类看，体验型消费、科技消费等受青睐。26年以旧换新政策扩围智能眼镜等新品，“什么值得买”

3、数据显示，五一假期前半个月，平台“AI眼镜”关键词商品GMV同增195.9%。五一期间携程展演赛事相关出游人次同增30.6%。旅游出行：体验度假/入境游景气度高，出境游中我国港澳表现较优1）境内休闲游景气延续：春假拼假潮和体验悦己需求带动下，特色景区/重点省市出游热度较高，黄山风景区五一累计接待进山游客超15万人，为历史同期新高（中新网）。2）跨境游表现分化，五一假期日均出入境旅客将达225万人次/同比增长约3.3%（国家移民管理局）。入境游激活增量需求，且目的地、客源与体验日趋多元，假期入境游用户日均使用小程序次数同比+42%（微信派）。出境游一定程度受机票价格和地缘波动影响，中国港澳表现相

4、对亮眼。5.1-5.4中国香港内地访客90.5万/同比+8.7%（香港入境事务处）；5.1-5.4中国澳门累计入境旅客超78万人次（澳门电台）。免税/酒店/餐饮：天气、航班等因素影响下展现一定韧性多个海南专项促销活动驱动下，离岛免税销售保持稳健，购物人次增长好于机场旅客吞吐量。5.1-5.4离岛免税日均销售额/购物人数为1.11亿元/2.08万人，同比+8.7%/+31.4%（海口海关）。国内酒店RevPAR同比+1.1%表现较稳健，ADR/OCC同比+4.4%/-2.2pct；高档型/豪华型酒店RevPAR表现稍优（26W18，酒店之家）。我们预计免税与酒店表现主要受天气情况、机酒预算配比、产品/品类结构变化等多因素影响。久谦数据显示海底捞5月2日/5月3日同店翻台分别同比+8.2%/+11.5%，人均消费较去年同期表现较稳定。