国防军工行业专题报告：军工25年报&26一季报综述静待“十五五”规模化订单下达-260505（7页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.05.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 国 防 军 工 行 业 专 题 报 告 军工 25 年报&26 一季报综述：静待“十五五”规模化订单下达 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 张世朴 登记编号：S1220525100001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 153 总股本(亿股)1,545.98 销售收入(亿元)2,812.22 利润总额(亿元)188.52 行业平均 PE 477.22 平均股价(元)39.44 行 业 相 对 指 数

2、表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 油运市场爆发，二手船交易活跃或直接推动VLCC 下单潮2026.02.25 SpaceX 申请部署百万颗卫星打造太空数据中心，上市进程持续加速2026.02.01 SpaceX 公布多项最新进展，海内外商业航天持续加速2026.01.26 无线电创新院正式成立，国内 20 万颗新申请卫星将加速 6G 时代卫星迭代2026.01.10 2022025 5 年度：年度：营收保持增长，经营指标整体向好营收保持增长，经营指标整体向好。2025 年军工核心标的 25 年营收合计 8209 亿元，同比增加 9.46%；归母净利润 370.89 亿

3、元，同比增加9.86%。剔除民船业务占比较高的中国船舶、中船防务、中国动力后，整体营收达 5906 亿元（+8.4%），归母净利润 269 亿元（-0.5%）。盈利能力虽小幅承压，但归母净利润跌幅较 24 年（-33.41%）大幅收窄。行业存货达3934 亿元（+7.59%），预收款+合同负债达 2368 亿元（+5.36%），行业经营指标整体向好。2022026 6Q1Q1：上游恢复明显，静待“十五五”规模化订单全面下达上游恢复明显，静待“十五五”规模化订单全面下达。一季度国防军工行业受订单下达节奏影响，整体仍一定程度承压，但部分企业业绩扭亏为盈已预示行业拐点出现。去除船舶个股后，板块整体营

4、收 973 亿元，同比下降 12.1%；归母净利润 50 亿元，同比下降-16.96%。分板块看，船舶行业随着高价值船订单逐渐交付业绩进一步释放，Q1 营收同比增长 37.89%，归母净利润同比增长 153.52%。上游企业收入端开始出现好转，其中新材料、被动元器件、有源器件、信息化类营收增速分别为 6.86%、9.56%、14.66%、5.01%。上游企业作为行业风向标，Q1 营收同比好转表明行业订单已逐步下达。行业有望在“十五五”规模化订单下达后迎来全面景气向上。2 26Q16Q1 基金持仓：基金持仓：截至一季度末，万得全 A 指数总市值达 122.67 万亿元，军工类股票总市值 3.8

5、万亿，标配比例 3.1%，较上一季度下降 0.2pct。主动基金军工板块持股总市值达 433.69 亿元，较上一季提高 5.4%，但仍低配0.78%。一季度两机板块受资金关注度最高，主动基金流入总市值前五名为中国动力、航发动力、应流股份、洪都航空、广联航空。上游企业资金流出明显，前五名为菲利华、中航沈飞、振芯科技、新雷能、睿创微纳。一季度末主动型基金持仓前五大军工股为睿创微纳、航发动力、应流股份、中国动力、复旦微电。建议关注：建议关注：先进战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。先进战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。1）先进战机：主机厂-中航沈飞、中航西飞、中航成飞；航发-航发动

6、力、航发科技、航宇科技；隐身材料-佳驰科技、华秦科技、光启技术；无人机-中无人机、航天彩虹、洪都航空；2）数据链：七一二、海格通信、新劲刚；3）军工 AI：算力基础-菲利华、新雷能、成都华微；算法模型-中科星图、拓尔思、能科科技；应用层-兴图新科、华如科技、观想科技;4）作战机器人：晶品特装、光电股份、建设工业；5）精确打击武器：远火-中兵红箭、北方导航、长盈通；航弹-广联航空、芯动联科；火工品-国泰集团、北化股份、国科军工；6）反无系统：探测-四川九洲、航天南湖、四创电子；激光武器-锐科激光、联创光电、长光华芯；微波能武器-国光电气、六九一二；方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报