制造行业中国优势制造出海系列2：出海盈利质量稳步提升机械、电子、化工领衔全球化-260507（12页）.pdf

1、出海盈利质量稳步提升，机械、电子、化工领衔全球化一中国优势制造出海系列2摘要1整体概况：2025年A股海外营收同比增长+15%，较国内增速高出15pcta)2025年A股海外收入同比增长+15%，较国内增速高出15pct，同时较去年边际提升10pct，仅次于2021-2022年疫后复苏的出口爆发期；2025年A股海外收入达11.9万亿元占全部收入比重的17.2%，较去年边际提升1.9pct。b）2025年A股上市公司海外毛利同比增长+18%，较国内+18mathsfpct，较2024年+8pct。2025年A股海外毛利达1.9万亿元占全部收入比重的18.4%，较去年边际提升2.3pct。c）出

2、海盈利质量稳步提升，海外-国内毛利率剪刀差继续扩大。2023tilde2025年出海上市公司海外盈利能力稳步提升。2025年海外毛利率环比+0.4pct至16.3%，国内仅持平15.0%。国防军工、通信、医药生物等行业海外盈利能力较去年明显提升。a）A股全部上市公司中，2025年海外收入占比geq10%的2276家出海上市公司：2276家出海上市公司呈现明显的小市值特征。500亿以上上市公司仅187家，占比8.2%。)）机械、电子、化工、医药、汽车、轻工小盘股是出海上市公司的主要组成，50亿以下数量均超过50家。320182025年重点行业出海进程a）19个行业（占全一级行业61%）海外收入占

3、比、海外-国内毛利率同比均提升。其中军工、通信、传媒海外收入占比提升4pct+，房地产、军工、通信海外-国内毛利率提升6pct+。b）筛选2025年报海外收入占比提升、海外-国内毛利率上行的重点细分，工程机械及专用设备、工业金属、化学制药、通信设备、农化制品20182025年如何出海。5风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。2025年A股海外营收同比增长+15%，较国内增速高出15pct2025年A股海外收入同比增长+15%，较国内增速高出15pct，同时较去年边际提升10pct，仅次于2021-2022年疫后复苏的出口爆发期；2025年A股海外收入达11.9万亿元，

4、占全部收入比重的17.2%，较去年边际提升1.9pct。公司海外毛利同比增长+18%，较国内+18pct，较2024年+8pct。2025年A股海外毛利达1.9万亿元，占全部收入比重的18.4%，较去年边际提升2.3pct。(divcenter)图表1：A股上市公司海外收入同比增长15%，较国内+15pct，较2024年+10pct(/divcenter)出海盈利质量稳步提升，2025年海外-国内毛利率+0.4pct至+1.3%20232025年出海上市公司海外盈利能力稳步提升。2025年海外毛利率环比mathtt+0.4pct至16.3%，国内仅持平15.0%。一级行业来看，国防军工、通信、

5、医药生物等海外盈利能力较去年明显提升，2025年海外-国内毛利率剪刀差分别较去年扩大+9pct、+6pct、+4pct至+8%、+10%、+1%。公司数量：机械、电子、化工、医药、汽车、轻工等行业小盘股是出海主力财通证券A股全部上市公司中，2025年海外收入占比geq10%的2276家出海上市公司：2276家出海上市公司呈现明显的小市值特征。500亿以上上市公司仅187家，占比8.2%。机械、电子、化工、医药、汽车、轻工小盘股是出海上市公司的主要组成，50亿以下数量均超过50家。(divcenter)图表5：出海上市公司数量与市值呈逆相关(/divcenter)20182025年重点行业出海进程20182025年重点细分出海进程5年报海外收入占比提升、海外-国内毛利率上行的重点细分，工程机械及专用设备、工业金属、化学制药、通信设备、农化制品20182025年如何出海(divcenter)图表8：2018sim2025年重点细分出海进程(/divcenter)出海财务选股组合更新5选逻辑：1、海外收入占比连续3年提升且最新一期10%；2、海外收入近三年GAGR10%；2、海外毛利率连续3年提升；3、市值50亿。出海财务选股组合表现