1、重仓家电比例下降，黑电、厨电及照明获增配主动偏股型基金重仓家电比例环比有所下降：我们以华创证券家电板块分类为依据（表1)，分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q1基金重仓家电持股比例为2.43%，环比-0.7lpct；Q1家电超配比例为0.18%，环比-0.54pct。一季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比下降,我们认为主要因为市场担忧26Q2家电内销或有高基数压力，以及人民币升值及原材料涨价或对家电企业盈利能力产生影响。展望后续，我们认为国补高基数压力为短期影响，平稳的国补政策仍有望在Q3托举家电内销。家电龙头企业积极向欧美市场以及中东、拉美等新兴市场加速渗透的趋势不变，汇兑及关税等短期影

2、响不改外销收入稳步提升的长期趋势。家电龙头经营稳健，股息率较高，在持仓处于低位,边际下行压力较小的背景下具备较高配置价值。白电板块持仓比例有所下降：26Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.19%，环比-0.39pct，重仓白电板块的基金数量环比-136只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比-0.27pct、-0.03pct、-0.1lpct。在A股所有标的中，白电被超配0.28%，环比-0.33pct。基金重仓白电板块比例下降，预计主要因为1）市场担忧26Q2内销高基数压力；2）铜、铝、塑料等原材料价格上涨引发市场对毛利率表现的担忧；3）人民币升值及关税扰动使市场担

3、忧白电企业出口表现。据产业在线数据显示，26Q1空调内销量、外销量YoY+0.8%、-5.8%。展望未来，白电企业积极布局海外产能，加速渗透欧洲以及中东、拉美等市场的趋势未变，外销收入有望持续提升。白电龙头企业具备业绩确定性高，估值较低，股息率高的属性，在当前持仓比例筑底的阶段具备较高配置价值。基金增配黑电、厨电、照明板块：26Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.31%，环比+0.08pct。其中，基金重仓持股TCL电子、TCL科技比例环比+0.04pct、+0.06pct，持仓极米科技、海信视像环比-0.0lpct及-0.02pct。26Q1基金重仓厨电的市值占主动偏股型基金重仓市值的

4、0.06%，环比+0.03pct，重仓其中基金重仓持股老板电器和华帝股份的比例环比+0.03pct以及环比持平。26Q1基金重仓照明的市值占主动偏股型基金重仓市值的0.04%，环比+0.0lpct，其中民爆光电重仓比例环比+0.0lpct。投资建议：白电方面，白电龙头企业积极开拓新兴市场,有望打开新增长曲线,同时业绩确定性较高，股息率较高，估值较低，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。黑电方面，黑电企业在MiniLED领域技术领先，全球竞争力不断提升，建议关注海信视像及TCL电子。两轮车方面，新国标切换后,市场需求有望向头部企业集中，企业出货表现有望修复。建议关注九号公司、爱玛科技、雅

5、迪控股。厨房小家电方面，企业不断通过自主品牌扩品类追求新业务增长，推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份。电动工具方面，受市场需求提升利好，电动工具企业订单有望持续提升，建议关注创科实业、格力博、泉峰控股、巨星科技。另外，我们建议持续关注对美出口韧性较强，存在多项新业务外扩预期的标的，推荐安克创新及春风动力。风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可能存在偏差。推荐(维持)华创证券研究所行业基本数据相对指数表现相关研究报告四、风险提示，13一、主动偏股型基金重仓：2026Q1家电重仓比例环比下降(divcenter)图表22025Q4、2026Q1子板块市值变动（按2026Q

6、1涨跌幅降序排列）(/divcenter)2026Q1基金重仓家电意愿环比下降。2026Q1基金重仓家电持股比例为2.43%，环比-0.7lpct；2026Q1家电超配比例为0.18%，环比-0.54pct。2026Q1主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比有所下滑，我们认为主要因为1）市场担忧2026Q2家电内销因同期国补大力刺激而产生高基数压力；2）市场担忧人民币升值幅度或影响家电出口业务；3）原材料价格上涨使市场产生对家电企业盈利能力的担忧。展望后续，随着2025Q3及Q4国补逐步退坡，自2026Q3起高基数压力将有望缓解，稳定的国补政策仍将有望带动家电内销。家电龙头企业加大欧美市场和中东