国防军工行业：燃机景气持续商业航天体系化发展提速-260504（13页）.pdf

1、燃机景气持续，商业航天体系化发展提速投资评级：看好（维持）相关报告核心观点1行业及个股行情回顾1.1行业行情回顾近一周(2026/04/27-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(0.82%在申万一级行业中排名第17/31；近一月(2026/03/30-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(9.92%)在申万一级行业中排名第5/31；近一年(2025/04/30-2026/04/30)国防军工行业指数涨跌幅(44.68%)在申万一级行业中排名第10/31。(divcenter)图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(+0.82%)在申万一级行业中排名第17/31(/divcente

2、r)当前国防军工行业PE-TTM为98.28倍，过去十年PE-TTM中位数为85.89倍，当前PE-TTM分位数为60.91%，估值处于历史相对偏高区间。1.2个股行情回顾(divcenter)图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名(/divcenter)1.3资金情况申万国防军工行业本周(2026/04/27-2026/04/30）成交额为3597亿元，相较上年同期同比+342.34%，相较上周环比-36.80%。(divcenter)图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况(/divcenter)本周军工ETF基金份额较上周同期+0.34%，较上月同期-0.98%，较上年同期-14.0

3、5%；基金规模较上周同期-0.31%，较上月同期+3.75%，较上年同期+15.23%。2国防军工行业重要公司公告3国防军工要闻4本周行业观点本周国防军工指数(0.82%)跑赢沪深300指数0.03pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航海装备-申万11(5.91%)；航天装备-申万|1(3.29%)；军工电子-申万11(0.34%)；地面兵装-申万|(-1.48%)；航空装备-申万1|(-1.69%)。当前国防军工行业的PE-TTM(98.28)在过去十年中的PE-TTM分位数为60.91%，估值水平处于历史相对偏高位置。燃气轮机供不应求，产能向中国转移。1）全球AI算力建设如火如茶，而

4、电力供应不足、电网建设周期长等问题，成为制约算力发展的核心因素。在这样的背景下，燃气轮机凭借供电稳定性强、建设周期短等优势，成为满足AI数据中心旺盛用电需求的重要选项。全球燃气轮机也出现了供不应求的情况，很多订单交付要等到2030年。2）海外询单大增，中国燃机有望走向世界：2025年11月，由东方电气自主研制的50兆瓦重型燃气轮机出口哈萨克斯坦，标志着中国自主F级重型燃机首次走出国门，进入国际市场。目前，上海电气燃气轮机产品已覆盖重型大F级、小F级和E级三个等级，且均实现国产和批量化生产。4月16日，在2026涡轮技术大会暨民用航空发动机与燃气轮机展期间，上海电气燃气轮机有限公司副总经理唐健，

5、在接受界面新闻独家采访时表示，近期海外客户，尤其是北美数据中心客户，主动找上门来询问燃气轮机供货的情况非常多。商业航天政策与产业协同，体系化发展加速。1）4月24日，国家航天局与国家市场监督管理总局联合发布了商业航天标准体系（1.0版），为产业发展提供了统一的技术和操作规范；2）4月21日，工业和信息化部副部长，国家航天局局长单忠德4月21日主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议，聚焦形成箭星场频网”一体化发展合力、加快推进商业航天产业化发展，听取相关商业航天企业情况介绍和意见建议，提出要前瞻布局太空算力、太空制造等新业态，深度拓展商业应用场景，努力实现商业模式闭环。3）我们认为，随着行业标准

6、体系的出台、商业闭环的加速实现，我国商业航天有望进入体系化、产业化发展新阶段。1）燃气轮机：应流股份、万泽股份、东方电气、上海电气、汽轮科技、航宇科技、隆达股份、福鞍股份、航发动力、航发科技；2）商业航天：电科蓝天、复旦微电、航天工程、航天动力、斯瑞新材、陕西华达、高华科技、中国卫通、中国卫星、飞沃科技；3）低空经济：纵横股份、莱斯信息、应流股份、宗申动力；4）军贸：洪都航空、国睿科技、广东宏大、中航成飞、中航沈飞、航天彩虹、中无人机、航天南湖、航发动力、内蒙一机、中兵红箭、