航运港口行业浅析阿联酋退出OPEC对原油海运行业影响：短期名义供给增加后续实盘释放有望兑现运价弹性-260430（2页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！浅析阿联酋退出浅析阿联酋退出 OPECOPEC 对原油海运行业影响对原油海运行业影响 航运港口航运港口 证券研究报告 行业点评报告/2026.04.30 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 祝玉波 SAC 证书编号：S0160525100001 联系人联系人 李翔宇 相关报告相关报告 1.倘若地缘缓和，疤痕效应下如何看待油运需求？2026-03-16 2.浅析美以联手空袭伊朗对原油海运行业影响 2026-03-02 3.浅析印度停止购买俄油对原油海运行业影响 2026-02-03 短期名义供给增加，后续实盘释放有望兑现运价弹性

2、短期名义供给增加，后续实盘释放有望兑现运价弹性 核心观点核心观点 背景：背景：北京时间 4 月 28 日晚间，阿联酋官方发表声明，宣布自 2026 年 5月 1 日起退出石油输出国组织（OPEC）及“OPEC+”机制，将逐步提高石油产量。并表示退出欧佩克+的决定符合该国长期战略与经济愿景，以及考虑当前霍尔木兹海峡通行受限等因素，认为这一决定对全球石油市场影响有限。配额与产能矛盾长期存在，上限打开配额与产能矛盾长期存在，上限打开 2727 年前增量达年前增量达 136136 万桶万桶/天：天：客观来看，阿联酋的退出决定直接源于其长期对 OPEC 产量配额机制的不满，以及与主导国沙特阿拉伯之间日益

3、加剧的战略分歧。从产量配额方面来看，阿联酋为提升原油产能投入了巨额资金，但其认为 OPEC+基于 2018 年水平的减产协议使其约 30%的产能被闲置，限制了其通过出口增加石油收入的能力。根据 IEA 的数据，2026 年 2 月阿联酋原油产量配额为 340 万桶/天，原油最大产能为 428 万桶/天，2026 年 2 月/3 月原油产量分别为 364 万桶/天及 237 万桶/天。以 2 月阿联酋 364 万桶/天的产量做参照，与产能上限 428万桶/天，相差 64 万桶/天，相当于全球原油产量约 0.7%。这一占比在全球范围内虽不大，但对于阿联酋自身来说，原油产量却有 17.6%的提升空间

4、（64万桶/天的原油供给年度对应约 16 艘 VLCC 需求）。此外阿联酋方面表示，计划到 2027 年将生产能力提升至 500 万桶/日，相较 2026 年 2 月 364 万桶/天的原油产量还有 37.4%的提升空间，对应 136 万桶/天的原油增量供给。短期短期原油原油名义供给增加名义供给增加，期待后续实盘释放兑现运价弹性：，期待后续实盘释放兑现运价弹性：阿联酋产能限制打开，短期全球名义原油供给会增加，但实质性放量要结合霍尔木兹海峡通行情况。因为当前美伊冲突背景下，油运的核心问题不在上游产量，而是霍尔木兹海峡通行受阻。此次阿联酋退出 OPEC 的决定并未改变这一现状，而且阿联酋的富查伊拉

5、管道日输送能力有限（上限 180 万桶/天），现已接近满产，额外出口能力有限。因此能否通过霍尔木兹海峡实现出口，是衡量阿联酋增量供给落地的核心看点。根据彭博新闻社 28 日报道，阿联酋一家国营石油企业已通知其部分长期客户，5 月份可在波斯湾外的富查伊拉港以船对船转运方式提取货物。这表明已有阿联酋油轮突破伊朗和美国的“双重封锁”，穿过霍尔木兹海峡。这对中东地区的油运来说，是个前瞻性的利好开头，后续应边际关注实际船对船转运情况，倘若货盘如期释放运价弹性可期。投资建议：投资建议：此次阿联酋官宣退出 OPEC，短期对于原油供给难以产生实质性的影响，但边际货盘的释放，尤其是通过霍尔木兹海峡转运的货盘将显

6、著提振海峡复航的预期，有望催生下游的抢运行为，从而抬高运价。推荐核心标的招商轮船、中远海能。风险提示：风险提示：原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，制裁落地不及预期，环保政策推进不及预期，战争风险等。0%9%18%27%36%45%航运港口沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 信息披露信息披露 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了