银行业：业绩回升关注“股息价值+区域增长”-260507（20页）.pdf

1、业绩回升，关注“股息价值+区域增长相关研究：核心要点：业绩回升，资产增长稳健上市银行业绩增速明显提升。根据上市银行财报，一季度，上市银行营收增速和归母净利润增速较上年双双回升，营收增速提升至7.6%，归母净利润增速提升至3.0%。分机构类型来看，大型银行和城商行营收增速提升幅度较大，股份制银行营业收入实现正增长。上市银行净利息收入较快增长,非息收入持续改善。上市银行资产较快扩张，主要由金融投资驱动。国有大型银行和城商行信贷增长持续领先。一季度，大型银行/股份行/城商行/农商行贷款同比增长7.5%/3.6%/11.6%/7.4%，增速较上年末变化-0.5pct/0.2pct/-1.1pct/0.

2、7pct。大型银行和城商行信贷增长保持领先，股份行和农商行信贷增速较上年改善。上市银行存款增长有所放缓。一季度，大型银行/股份行/城商行/农商行存款同比增长6.9%/4.3%/10.2%/6.5%，增速较上年末变化-0.7pct/-1.4pct/-1.2pct/-1.0pct。大型银行存款增长相对稳健，主要与财富业务增长较快引起存款流向改变有关。股份制银行存款增速降幅相对明显。息差呈现企稳态势上市银行一季度息差企稳。根据上市银行财报净息差披露值，一季度上市银行净息差均值为1.55%，较上年全年基本持平。其中，大型银行和城商行息差较上年改善，主要得益于资产端收益率韧性与负债成本有效压降。与上年同

3、期相比，一季度上市银行净息差下行约4BP，息差同比降幅显著收窄。其中，区域银行净息差同比降幅相对较小。城商行存贷利差具有较强韧性。今年银行存款成本仍将显著下行。预计在存款稳健增长的情况下，今年存款重定价有望带动存款付息率下行20mathrmBP左右，能够充分缓解息差压力。同时，后续资产收息率下行幅度有望趋缓。银行息差有望保持相对平稳，部分核心负债管理能力较强或资产收息能力较强的银行将有望实现息差企稳回升。资产质量稳健，关注零售领域上市银行资产质量指标保持稳健。一季度末,上市银行不良贷款率为1.14%，持平于上年末，拨备覆盖率为274.38%，较上年末下降4.65个百分点。同时，一季度拨备计提力

4、度明显加大。从不良前瞻指标来看，一季度末，在披露关注率数据的上市银行中，关注率较上年末降低的机构有半数，区域性银行关注率多有下行。银行资产质量将持续巩固，主要关注领域为房地产与零售信贷。对公资产质量受益于化债与工业企业利润改善，对公贷款不良率保持下行态势。银行拨备计提力度加大，在经营业绩稳健的情况下，拨备反哺利润将减少，净利润增长或持续弱于营收增长，风险抵补能力将逐步加强。行业展望银行业总资产增速将有所放缓。信贷投放结构分化持续，对公贷款仍是主要支撑，科技创新、绿色金融等“五篇大文章”相关领域将保持较高增速。零售贷款需求仍待修复，消费贷和经营贷增长面临瓶颈。金融投资将成为稳定规模的重要补充，若

5、后续信贷需求偏弱，银行将加大对债券资产的配置。预计后续银行业绩增长保持稳健。营收端受益于息差企稳和非息收入回暖，营收增速有望维持稳健态势。利润增长将更多依赖于营收的内生性改善和信用成本下降，增速可能低于营收增速。分机构类型来看，大型银行和城商行有望保持业绩相对领先。随着负债成本管理不断加强，银行息差有望继续趋稳，全年业绩有望呈现稳健回升态势，持续巩固银行股高股息优势，在后续市场均衡配置过程中有望吸引稳健配置型资金流入。建议关注两条投资主线：一是经营稳健与分红稳定的高股息股，以国有大中型银行为主，推荐工商银行、中国银行和中信银行等；二是经济结构性增长态势下，区域行业绩弹性带来的估值修复机会，推荐

6、江苏银行、渝农商行、成都银行、常熟银行等。维持行业“增持”评级。经济增长不及预期，信贷需求显著走弱；资产风险过快释放；息差改善不及预期。1业绩回升，资产增长稳健1.1业绩企稳回升，非息收入改善一季度上市银行业绩增速明显提升。一季度，上市银行营收增速和归母净利润增速较上年双双回升，营收增速提升至7.6%，归母净利润增速提升至3.0%。分机构类型来看，大型银行和城商行营收增速提升幅度较大，股份制银行营业收入实现正增长。上市银行净利息收入较快增长，非息收入持续改善。一季度，上市银行利息净收入增速大幅提高至7.2%，主要得益于银行资产规模较快扩张以及息差降幅显著收窄。各类银行机构净利息收入增速均实现正