海外科技行业2026年第16期：北美云厂商业绩超预期关注资本开支节奏-260502（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.02 北美云厂商业绩超预期，关注资本开支节奏北美云厂商业绩超预期，关注资本开支节奏 Table_Industry 海外科技海外科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 海外科技现货价格短期扰动无碍周期韧性，Q2合约价延续高增2026.04.25 海外科技AI 产业景气共振，芯片与大模型迭代升级2026.04.25 海外科技算力链全面超预期，AI 景气持续上行2026.04.19 海外科技模型

2、商业化进度斜率向上，AI 产业趋势再加速2026.04.12 海外科技AI 商业化进程加速，头部厂商加码token 经济闭环2026.04.05 海外科技行业 2026 年第 16 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 秦和平(分析师)0755-23976666 S0880523110003 张馨月(研究助理)0755-23976161 Z S0880126040019 本报告导读：本报告导读：Alphabet 与与微软微软 Q1 业绩双双超预期，业绩双双超预期，云业务持续高增，成为市场关注焦点；云业务持续高增，成为市场关注焦点；中方禁止中方禁止 Manus 并购并购案案

3、；Deepseek 提出创新推理框架，在计数和空间推理基准测提出创新推理框架，在计数和空间推理基准测试上与前沿模型匹配；腾讯云宣布年内第三次涨价。试上与前沿模型匹配；腾讯云宣布年内第三次涨价。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI 社交方向。谷歌母公司谷歌母公司 Alphabet 2026Q1 营收超预期，营收超预期，AI 驱动下各业务线全面驱动下各业务线全面提速。提速。Alphabet 2026Q1 营收 1099 亿美元，同比增长 22%，超过市场预期 1071 亿美元；实现净利润 626

4、亿美元，同比大幅增加 81%，在剔除 369 亿美元非经常性项目后，经营利润仍同比增长30%至 397亿美元，公司盈利能力得到明显改善。在 AI 驱动下，各条业务线均实现同比高增。在企业 AI 解决方案、企业 AI 基础设施及核心 GCP服务需求的共同驱动下，Google Cloud 一季度营收 200 亿美元，同比增长 63%，订单积压规模超过 4600 亿美元，环比大幅增长，Gemini企业版付费月活用户环比增长 40%。核心搜索及其他业务实现收入604 亿美元，同比增加 19%，主要原因为 AI 体验持续推动用户查询。在资本开支方面，2026Q1 公司资本开支 357 亿美元，相比于去年

5、同期的 172 亿美元实现大幅提升。亚马逊亚马逊 AWS 2026Q1 收入增速亮眼，持续进行收入增速亮眼，持续进行 AI 基础设施投资。基础设施投资。亚马逊 2026Q1 营业收入 1815.19 亿美元，同比增长 17%；实现净利润 302.55 亿美元，同比增长 77%，其中包括来自投资 Anthropic 的168 亿美元税前非经营性收益。分业务线看，AWS 引发市场关注，2026Q1 收入 375.87 亿美元，同比增长 28%。公司管理层表示将持续进行 AI 基础设施投资。其中自研芯片业务的年化收入已经超过200 亿美元，并保持三位数同比增长。北美零售业务 2026Q1 实现收入

6、1041.43 亿美元，同比增长 12%，电商需求依然稳健。2026Q2，公司预计实现营业收入 1940 亿至 1990 亿美元，同比增长 16%至19%，实现净利润 200 亿至 240 亿美元。该指引基于 Prime Day 提前至 2026Q2 进行测算，促销节奏变化预计带来收入大幅提升。微软微软 2026Q1 收入超预期，资本开支节奏放缓引发市场担忧。收入超预期，资本开支节奏放缓引发市场担忧。微软2026Q1 营收 828.86 亿美元，同比增长 18%；营业利润 383.98 亿美元，同比增长 20%。分业务线看，2026Q1 微软商业云总收入 545 亿美元，同比增长 29%。微软