煤炭行业周报：前瞻预判再印证提前补库价格大涨如期到来-260505（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.05 前瞻预判再印证，提前补库价格大涨如期到来前瞻预判再印证，提前补库价格大涨如期到来 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202605052026.05.05 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202604262026.04.26 煤炭重视3 月宏观数据反应的重要变迁2026.04.26 煤炭国泰海通煤炭行业

2、基本面数据库大全202604192026.04.19 煤炭从3 月数据看煤炭实际基本面变化2026.04.19 煤炭行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：前瞻预判的再验证：月底提前补库到来，煤价大涨重回前瞻预判的再验证：月底提前补库到来，煤价大涨重回 800元元/吨大关，旺季涨价才吨大关，旺季涨价才刚刚开始刚刚开始。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们认为即使完全不考

3、虑地缘的影响，实际全球中长期煤炭的供需平衡表也步入了边际市场收缩，看多全球煤炭资源，全球的煤价中枢有望持续提升。重申战略性看多未来 5-10 年的能源大周期，推荐布局全球市场的兖煤澳洲；A 股推荐未来 5 年维度有量增成长性的龙头兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份。前瞻预判的再验证：月底提前补库到来，煤价大涨重回前瞻预判的再验证：月底提前补库到来，煤价大涨重回 800 元元/吨大吨大关，旺季涨价才刚刚开始关，旺季涨价才刚刚开始。节前半周，在节前补库的带动下，港口煤价大幅上涨，3 天煤价累计涨幅超过 20 元/吨一举站上 800 元/吨的大关口，超过市场预期，但这一切我们早在 4

4、月中旬就已经提前预判过，领先的预判再次得到印证。导致提前补库及价格上涨强度超预期的原因，核心还是来自于基本面供需两方面的变化，从 3 月公布的宏观数据中其实可以看出一些端倪，这也是我们提前预判的基础。3 月进口动力煤已经显现了同比超 400 万吨下降，预计 4 月降幅在内外煤价差拉大背景下收缩更加明显；而需求端是最超预期地方，核心在地缘导致全球制造业订单回流带来的二产用电提升及天气因素推动下全国电煤需求提前淡季转旺季，带动沿海日耗创历史同期最高值，电厂库存降至 2022 年以来的新低。鉴于现在明显较低的港口库存及攀升的日耗，预计电厂补库力度不小；且不同以往，年大概率同时撞上煤化工行业补库，力度

5、超过以往，煤价大涨刚刚拉开序幕。动力煤：动力煤：补库提前，价格大幅拉升补库提前，价格大幅拉升。截至 2026 年 4 月 30 日，北方黄骅港 Q5500 平仓价 813 元/吨，较前一周上涨 32 元/吨（4.1%）。供需明显改善，补库提前，价格大幅拉升。焦煤：焦煤：铁水恢复，后续需要依赖动力煤提价拉动铁水恢复，后续需要依赖动力煤提价拉动。京唐港主焦煤库提价（山西产）1700 元/吨，较前一周上涨 30 元/吨（1.8%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1590元/吨，较前一周上涨30元/吨（1.9%）；本周铁水运转量为 239 万吨/日，环比持平。焦煤从 4 月边际的平衡表看是不如动力煤的，

6、但随着后续 5 月动力煤提前进入迎峰度夏价格抬涨也预计会带动焦煤价格。行情行情回顾：回顾：1）上证综指上涨 0.79%、煤炭板块上涨 3.94%，动力煤、炼焦煤、焦炭上涨 3.28%、上涨 5.98%、上涨 1.87%。2）涨幅前五名：昊华能源（19.53%）、山煤国际（11.85%）、潞安环能（11.83%）、兖矿能源（10.49%）、新集能源（10.36%）；跌幅前五名：电投能源（-1.16%）、淮河能源（-1.63%）、盘江股份（-3.32%）、金能科技（-5.23%）、中国旭阳集团（-7.29%）风险提示：风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。行业跟踪报告行业跟踪报