建筑行业周报：建筑央企现金流改善分红提升洁净室和煤化工板块表现亮眼-260506（15页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0505 月月 0606 日日 建筑建筑 行业周报行业周报 建筑央企建筑央企现金流改善分红提升，洁净室现金流改善分红提升，洁净室和煤化工板块表现亮眼和煤化工板块表现亮眼 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -8.4-3.1-8.6 绝对收益绝对收益 -1.4-1.0 18.8 董文静董文静 分析师分

2、析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 陈依凡陈依凡 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080001 相关报告相关报告 Q1 基建投资快速增长，看好洁净室景气度持续向好 2026-04-20 Q1 算力基建投资增长，关注高景气洁净室和煤化工板块 2026-04-12 3 月建筑业景气持续改善，Q1 电网固投同比高增 2026-04-07 建筑施工活动加快，持续关注煤化工和洁净室板块 2026-03-30 1-2 月基建投资快速增长，关注高景气煤化工和洁净室板块 2026-03-23 本周核心更新本周核心更新：受需求影响建筑装饰板块经营承压，营收和归母净利润均

3、同比下滑。受需求影响建筑装饰板块经营承压，营收和归母净利润均同比下滑。建筑装饰（SW）板块 2025 年年报和 2026 年一季报已披露完毕，2025年，建筑装饰（SW）板块营收/归母净利润均同比下滑，其中营业收入约 8.21 万亿元，同比减少 6.05%，归母净利润约 1313.20 亿元，同比减少 23.71%。2025 年，建筑装饰板块营收/归母净利润均同比承压，或主要系：1）受地方财政压力影响，基建投资增速自 4 月起环比逐季回落，全年基建端需求承压；2）地产投资仍处下行通道，拖累下游需求；3）下游需求收缩市场竞争激烈，毛利率下滑年底资产/信用减值增加，进一步侵蚀建筑行业归母净利润。2

4、026Q1，建筑装饰（SW）板块营收和归母净利润延续前期下滑态势，实现营业收入约 1.82 万亿元，同比减少 6.16%；实现归母净利润约390.86 亿元，同比减少 15.24%。央企营收央企营收/归母净利润占比持续归母净利润占比持续提升，洁净室和煤化工板块表现亮提升，洁净室和煤化工板块表现亮眼。眼。2025 年，央企板块营收/归母净利润占比最高且占比持续提升，分别占建筑装饰板块比重为 81.42%和 90.37%，同比提升 1.32pct 和1.77pct。2025 年以来，全球半导体行业在 AI 需求驱动下掀起新一轮资本开支浪潮，带动洁净室工程需求释放及盈利改善，2025 年和2026Q

5、1洁净室板块归母净利润分别同比高增30.06%和104.80%。2025年和 2026Q1，煤化工板块营收和归母净利润均实现同比正向增长，营收增速分别为 4.04%和 2.62%，归母净利润增速分别为 1.43%和5.65%。建筑装饰（建筑装饰（SWSW）板块盈利能力承压，洁净室和煤化工板块盈利能力同）板块盈利能力承压，洁净室和煤化工板块盈利能力同比提升。比提升。2025 年，建筑装饰（SW）板块销售毛利率为 10.81%，同比下降 0.09pct；期间费用率同比增加 0.12pct 至 6.48%；资产+信用减值损失 1319.07 亿元，同比增加 221.34 亿元。受毛利率下降叠加费用率

6、/减值损失增加影响，2025 年，建筑装饰（SW）板块销售净利率2.09%（同比-0.38pct），央企板块销售净利率 2.32%（同比-0.44pct）。2025 年，洁净室板块盈利能力同比提升，毛利率大幅提升 4.75pct 至16.67%，净利率同比提升 2.78pct 至 10.41%；煤化工板块毛利率和净利率分别为 10.81%和 3.85%，分别同比提升 0.46pct 和 0.35pct。20252025 年建筑装饰板块现金流大幅改善，年建筑装饰板块现金流大幅改善，2026Q12026Q1 煤化工板块现金流同煤化工板块现金流同比改善。比改善。2025 年，建筑装饰（SW）板块现金