有色金属-海外季报：Kathleen Valley矿山2026Q1锂精矿产销量分别环比-9%_-25%至9.6万吨_8.4万吨单位运营成本（FOB）环比上涨8%至981澳元_吨-260430（6页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Kathleen Valley 矿山 2026Q1 锂精矿产销量分别环比-9%/-25%至 9.6 万吨/8.4 万吨，单位运营成本（FOB）环比上涨 8%至 981 澳元/吨 有色金属-海外季报 季报重点内容:2026Q1 生产生产经营经营情况情况 1、产量 2026Q1，共生产了 96,367 吨锂精矿，环比减少 9%。2、销量 2026Q1，共销售了 83,912 吨锂精矿，环比减少 25%，平均品位为 5.1%Li O。3、已售平均实现价格（CIF）2026Q1，已售平均实现价格（CIF）为 1,845 美元/吨（2,265 澳元/吨，折 SC6

2、），环比大幅上涨 87%。4、库存 季度末精矿库存为 26,270 吨，环比增长 90%。5、单位运营成本 2026Q1，单位运营成本为 981 澳元/吨，环比上涨 8%。6、总维持成本 2026Q1，总维持成本为 1,251 澳元/吨，环比上涨 18%。7、采矿 一季度是 Kathleen Valley 项目全面转为地下开采后的第一个完整季度，露天采矿作业已于 2025 年 12 月结束。随着转型完成，工作重心已全面转向提升地下生产规模，以迈向稳产阶段。地下矿山扩产在一季度进展优于预期，原定于 2026 年第一季度末达成的 150 万吨/年地下产能年化运行率，在该季度初便已实现，这充分体现了

3、在采矿、巷道掘进及基础设施建设方面的卓越执行力。本季度开采的地下矿石总量为 40.2 万吨，较上一季度增长31%，平均品位保持在约 1.4%Li2O。品位与资源模型的核对结果表现稳健，进一步验证了矿山规划所依据的地质假设。本季度共完成 2455 米掘进，较去年四季度增长 15%，在多个水平面上开辟了额外的工作面。本期间内，随着一台额外凿岩台车和运输卡车的到位，矿山车队运力得到加强，在采矿效率持续提升的同时，进一步扩 评级及分析师信息 推荐 行业走势图 Table_Author 分分析师：晏溶析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价

4、仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 4 月 30 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 大了掘进与运输能力。后续将根据产量爬坡进度计划进一步增加设备投放。采场性能和贫化率结果与预期相符。持续的平整开发将释放更广阔的矿体，预计在 2026Q4 矿石开采速度将迎来下一次显著提升，公司将逐步提升产

5、能，以在 2027Q2 末达到 280 万吨/年的目标产量。8、选矿 选矿厂在一季度表现符合预期。90%的平均工厂可用率反映了其稳定可靠的运行状态，同时公司在整个季度中持续处理来自剩余露天矿和矿石分选潜力（OSP）的成分各异的原料。本季度共处理矿石 61.4 万吨，平均入选品位为 1.3%Li O。受计划内工厂停产及日历天数减少影响，本季度运营天数有所缩短，导致产量环比略有下降。本季度最后一周达成了一项关键的运营里程碑，工厂在处理优质地下矿石时实现了 70%的锂回收率。这一成果验证了随着 2026 年第二季度矿石供应向以地下矿为主过渡，实现持续70%回收率的可行性。与上半财年概述的加工策略一致

6、，2026Q1 进料配比与 2025Q4 保持相近，纳入了额外的低品位露天矿堆存物料，本季度平均锂回收率约为 61%。此后，4 月份前三周的平均回收率达到约 70%，这反映出选矿厂原料中高品位地下矿石的比例不断增加。随着地下矿石成为主要原料来源，公司有望在 2026Q2 实现平均约 70%的回收率。9、钽铁矿 2026Q1，钽铁矿精矿产量总计 235 吨。2026Q1 财务情况财务情况 2026Q1，公司实现营业收入 1.97 亿澳元，环比增长51%。截至 2026Q1 末，公司现金余额为 4.24 亿澳元，上季度为3.9 亿澳元。2026Q1，经营活动现金流为 5,500 万澳元，主要得益于