【开源证券】传媒行业周报：国产模型商业化提速，布局大模型/AI漫剧/算力租赁-260505（21页）.pdf

1、传媒传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 传媒传媒 2026 年 05 月 05 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代行业周报-2026.4.26 看好异环4.23 公测后表现，继续 布 局 游 戏+AI 行 业 周 报-2026.4.19 大模型商业化或加速，关注游戏一季 报 及 重 磅 新 游 行 业 周 报-2026.4.12 国产模型国产模型商业化提速商业化提速，布局布局大大模型模型/AI 漫剧漫剧/算力租赁算力租赁 行业周报行业周报 方光照（分析师）方光照（分析师） 证书编号：S0

2、790520030004 国产模型继续迭代及加快商业化，布局大模型及游戏国产模型继续迭代及加快商业化，布局大模型及游戏/漫剧等核心漫剧等核心 AI 应用方向应用方向 4 月 27 日，阿里巴巴视频生成模型 Happy Horse 1.0 开启灰测，其支持 15 秒多镜头叙事、多画幅适配及 1080P 输出，全球专业创作者和企业级客户可在 Happy Horse 官网和阿里云百炼平台注册使用，大众用户可在千问 App 体验，720P 和1080P 的视频生成刊例价分别为 0.9 元/秒及 1.6 元/秒，专业会员包月价格叠加限时折扣后为 0.44 元/秒和 0.78 元/秒。5 月 4 日，豆包

3、 App Store 页面出现付费版本服务声明，称将推出标准版连续包月 68 元/月（连续包年 688 元）、加强版连续包月 200 元/月（连续包年 2048 元）、专业版连续包月 500 元/月（连续包年5088 元）的付费版本，付费功能主要专注在 PPT 生成、数据分析、影视制作等专业领域。我们认为，国产我们认为，国产大模型多模态、推理、大模型多模态、推理、Agent 能力的持续提升将能力的持续提升将继续继续拉动其全球拉动其全球 Token 高增高增及及垂直垂直 AI 应用商业化应用商业化提速，提速，建议建议继续继续布局布局核心核心 AI 方向方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，

4、受益标的包括阿里巴巴）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴、智谱、智谱、Minimax、昆仑万维；昆仑万维；（2）AI 漫剧漫剧/短剧：重点推荐阅短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、文集团，受益标的包括中文在线、德才股份；德才股份；（3）AI 游戏：游戏：完美世界旗下异环于 4.29 海外全平台公测，此前预下载阶段登顶美国、日本等多国 iPhone 游戏免费榜，公测后海外表现相对更稳定，5.7 国服限定级 S 级角色“浔”及后续版本更新、保时捷跑车联动活动、人气角色“安魂曲”上线、地图更新等或推动流水再度提升；与同类头部二游比，异环PC 端占比或更高，净利率或超预期，

5、而其低门槛、都市模拟玩法的社交属性及通过道具/皮肤分散付费点，或提高长线留存，并带来流水逐步释放。我们仍我们仍看好看好异环异环长线表现长线表现，或给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，或给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，短期博弈或带来更好布局机会短期博弈或带来更好布局机会。此外，新游上线、头部游戏运营活动叠加。此外，新游上线、头部游戏运营活动叠加暑假暑假来临，或带动游戏消费回暖，建议继续来临，或带动游戏消费回暖，建议继续配置当前配置当前估值性价比估值性价比突出突出的游戏板块，的游戏板块，重点推荐完美世界重点推荐完美世界、心动公司心动公司、恺英网络、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股

6、、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股、网易等网易等；（；（4）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（5）AI 音乐音乐/社交：受益标的包括盛天网络社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技、赤子城科技。积极关注推理端算力需求爆发对算力云积极关注推理端算力需求爆发对算力云/算力租赁业务的拉动算力租赁业务的拉动 根据顺网科技财报，公司 2025 年末/2026Q1 末可运营算力规模分别达 5/5.3 万路，分别服务近 80/82 万终端，2025 年/2026Q1 云业务收入分别达 5489/3306 万元，云业务快速扩张，根