食品饮料行业周报：继续强Call餐饮链复苏逻辑-260502（12页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 继续继续强强 Call 餐饮链复苏逻辑餐饮链复苏逻辑 相关研究：相关研究：1.白酒啤酒调味品均有亮点，再提关注餐饮链复苏2026.4.26 2.一季度社零数据发布：食品饮料消费韧性凸显，线上渗透与假日效应共振 2026.4.19 3.3月PMI全线回升，经济复苏初步验证 2026.4.5 行业行业评级：评级：买入买入（维持）（维持）近十二个月行业近十二个月行业表现表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-7.9-6.0-39.3 绝对收益-0.9-3.8-11.8 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：张弛 证书编号：证书编号：S05005251100

2、01 Tel：17621838100 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：食品饮料再次跑输大盘，白酒为主要拖累项食品饮料再次跑输大盘，白酒为主要拖累项 根据 Wind，本周（4 月 27 日-4 月 30 日）食品饮料行业涨跌幅为-1.23%，在申万同行业中排名第 30，同期沪深 300 指数涨跌幅为 0.80%。食饮子板块中预加工食品板块领涨，再次验证了餐饮链景气度提升的判断。尽管食品饮料板块近期持续跑输大盘，但我们在终端消费数据已经陆续观察到回暖迹象，相信消费的曙光即将来临。4 4 月月 PMIPMI 数据出炉：制造业站稳荣枯线，

3、服务业景气回落数据出炉：制造业站稳荣枯线，服务业景气回落 4 月 30 日，国家统计局发布 4 月 PMI 数据：制造业 PMI 为 50.3%，虽较上月下降 0.1 个百分点，但仍连续两个月高于临界点，制造业延续较好运行态势。生产指数 51.5%，新订单指数 50.6%，产需两端持续扩张。但非制造业商务活动指数为 49.4%，较上月回落 0.7 个百分点。制造业景气延续为上游原材料端提供支撑，但非制造业跌破荣枯线反映服务业复苏斜率放缓。4 月中小企业 PMI 双双升至扩张区间，景气水平明显回升，为后续餐饮、制造等消费相关环节的持续改善奠定了信心基础。政治局会议定调扩内需，政策底信号进一步明确

4、政治局会议定调扩内需，政策底信号进一步明确 4 月 28 日，中共中央政治局召开会议，聚焦服务业和促消费，定调扩内需，推动出台促进首发经济等一批务实管用的政策举措。商务部等多部门围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景等重点领域提出 3 方面 11 条政策措施。政策从顶层设计到可执行举措层层落地，为板块估值修复持续提政策从顶层设计到可执行举措层层落地，为板块估值修复持续提供催化。供催化。投资建议投资建议 当前食品饮料板块仍延续“值低位+底部信号增多+政策暖风”的核心逻辑，一季报出清、餐饮供应链持续验证复苏、乳业困境反转预期强化、五一消费情况回暖，持续验证板块基本面的逐步改善。随着二季度外部压

5、制因素逐步缓和、低基数效应显现、政策窗口期催化持续，板块配置价值更加凸显。主线一：餐饮供应链主线一：餐饮供应链复苏持续性最强，业绩超预期最密集复苏持续性最强，业绩超预期最密集 逻辑逻辑：一季度社零餐饮收入同比增长 4.2%，增速高于社零整体，基本面持续边际改善。安井食品 26Q1 净利润同比+42.74%，千味央厨 26Q1 营收同比+23.83%，连续两季度验证业务复苏节奏。五一出行消费复苏直接拉动餐饮、酒旅等场景，餐供企业有望持续受益。建议关注：建议关注：速冻食品龙头（B 端需求回暖，新品驱动战略持续推进，26Q1归母净利润超预期，业绩持续验证复苏逻辑）；速冻米面龙头（26Q1 营收高增，

6、直营渠道收入快速增长驱动业绩）；中式早餐连锁龙头（小笼包新店型已验证爆店模型，2026 年从 1 到 N 规模化复制）。港股建议关注火锅调港股建议关注火锅调味料龙头味料龙头（关联方改善+第三方 B 端拓展驱动利润率提升）。主线二：啤酒与白酒主线二：啤酒与白酒高端化加速与场景修复高端化加速与场景修复 逻辑：逻辑：一季度限额以上烟酒类零售额同比+16.0%，领跑大部分消费品类。证券研究报告证券研究报告 20202 26 6 年年 5 5 月月 2 2 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业行业研究研究 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 敬请阅读末页之重要声明 假期文旅市场旺盛，宴请、商务、聚会等