生猪养殖板块2025年报和2026一季报总结：持续亏损资金紧张扩张停滞-260502（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.02 持续亏损，资金紧张，扩张停滞持续亏损，资金紧张，扩张停滞 Table_Industry 农业农业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 农业粮价影响种植业绩，2026“涨”声响起2026.05.01 农业饲料龙头格局强化，动保大单品是关键2026.05.01 农业季报的线索，关注养殖和种植景气度2026.04.28 农业基金一季报增持粮食安全和养殖板块2026.04.23 农业能繁同

2、环比下降，关注短期价格波动2026.04.19 生猪养殖板块生猪养殖板块 2025 年报和年报和 2026 一季报总结一季报总结 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 王艳君(分析师)021-38674633 S0880520100002 林逸丹(分析师)021-38038436 S0880524090001 巩健(分析师)021-23185702 S0880525040051 林毓鑫(分析师)010-83939838 S0880526040003 张彦博(分析师)021-23185661 S0880526040005 本报告导读：本报告导读：生猪养殖板块周期底部连续亏损生猪

3、养殖板块周期底部连续亏损 2 2 个季度，负债率继续提升，经营性现金流紧张，个季度，负债率继续提升，经营性现金流紧张，扩张受到调控政策影响。扩张受到调控政策影响。投资要点：投资要点：Table_Summary Table_Summary 投资建议：投资建议：基于猪价底部已现，行业产能调控持续执行，因此周期底部看好未来行业反转，生猪养殖板块推荐标的：牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧。盈利情况：利润持续下降，单季度连续亏损盈利情况：利润持续下降，单季度连续亏损 2 个季度。个季度。2025 年行业归母净利 154 亿，同比下降 51.92%。2026Q1 归母净利-69.1

4、7 亿，同比-187.2%，2026Q1 利润同环比降幅都增大。从销售量来看，2025年生猪养殖上市公司销售量普遍同比增长，但 2025 年及 2026Q1 猪价持续下跌，因此行业 2025Q42026Q1 亏损幅度加大，本轮周期至此已经连续亏损 2 个季度。企业发展：能繁存栏和固定资产增长受政策影响。企业发展：能繁存栏和固定资产增长受政策影响。2025 年2026Q1行业累计固定资产稳定，同时行业在建工程金额和生产性生物资产也保持稳定，行业资本开支持续走弱。资本开支、生产性生物资产、在建工程等数据可以发现，产能调控政策对母猪存栏和新建圈舍还是有一定影响。借款与现金流：借款与现金流：负债率升高

5、，经营性现金流负债率升高，经营性现金流 2026Q1 大幅减少。大幅减少。2025年2026Q1 负债率持续升高，长期借款 2025Q32026Q1 持续提升，借款上升反映出企业为周期底部做现金流准备。经营性现金流2026Q1 大幅减少，2026Q1 行业合计经营现金流下降至 9.17 亿，说明行业目前现金流周转已经困难。风险提示：风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目录目录 1.量增价减，持续亏损.3 2.能繁稳定，资本开支下降.5 3.负债上升，经营现金流紧张.5 4

6、.投资建议.7 5.风险提示.7 55742WUVZmNtPtMoNoRmQtNnNpP9P9R6MpNpPnPqOjMrRrMiNqQqObRpOnONZnOqMxNsRrP行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 1.量增价减，持续亏损量增价减，持续亏损 利润持续将下降，单季度连续亏损利润持续将下降，单季度连续亏损 2 2 个季度。个季度。2025 年 13 家生猪养殖年度营收 4588 亿，同比上升 3.33%；归母净利 154 亿，同比下降 51.92%。2026Q1行业合计营收 1061.5 亿，同比-3.28%，归母净利-69.17 亿，同比-187