【国盛证券有限责任公司】钢铁行业周报：钢价小幅回升-260505（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 钢价小幅回升钢价小幅回升 行情回顾（行情回顾（4.27-4.30）：中信钢铁指数报收 1,956.97 点，下跌 0.28%，跑输沪深 300 指数 1.07pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 23 位。重点领域分析重点领域分析：投资策略投资策略：本周市场表现较为稳定，金属板块经过调整后有企稳迹象。近期美伊冲突走向僵局，霍尔木兹海峡通航时间未定。每天约 1000 万桶石油的供给缺口短期通过释放库存对冲。东南亚地区能源保障能力较弱，可能会最快受到冲击。与此同时受大美丽法案减税落

2、地和军费开支增加等因素，美国财政赤字预计进一步提高，但随着时间的推移美国政府债务似乎将越来越难寻觅到大的承接主体，其庞氏的平衡十分脆弱。每年两万亿美元的财政赤字如果不能保证能够及时融入更大的债务资金，则由央行买单的概率和紧迫性增加。新一轮财政赤字货币化也许会超出市场的预期，如果是基于货币体系的担忧，未来产生泡沫最好的载体依然是贵金属。目前市场交易更多聚焦于停战逻辑，对冲突发展定价乐观。但通航问题始终存在变数，供给冲击的演化需要关注。黑色金属方面今年财政依然选择靠前发力，一季度经济数据不错，同时通胀预期回升后，企业主动增加了对原材料存货的投资，二季度开始钢价也开始小幅回升。工业化成熟期后年度需求

3、波动不大，季度级别取决于财政发力的节奏。这一时期供给端是黑色金属演变的核心要素。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。当下板块绝对估值位置已经从 2024 年三季度绝对低估恢复至中等偏低的位置，估值上泡沫不多。如果后期行业反内卷政策得以严格执行，会进一步提高资本回报，板块也会有超额收益。地缘冲击后可以关注标的推荐宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股

4、份。铁水产量铁水产量略降略降，库存降幅库存降幅收窄收窄。本周全国高炉产能利用率略降，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 89.6%，环比-0.1pct，同比-2.1pct；五大品种钢材周产量为 854.8 万吨，环比-1.0%，同比-3.3%；本本周周铁水铁水产量产量小幅小幅下下降降，日均铁水产量日均铁水产量降降 0.3 万吨至万吨至 238.9 万吨，钢材产量万吨，钢材产量回落回落，其中其中螺纹螺纹钢产量钢产量降幅大于降幅大于热卷产量热卷产量；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1214.2 万吨，环比-3.0%，同比+18.6%，钢厂库存为 433.7 万吨，环比-3.9%，同比+2.4

5、%；钢材总库存周环比钢材总库存周环比回落回落 3.2%，降幅较上周，降幅较上周收窄收窄0.3pct，钢厂库存钢厂库存降幅大于降幅大于社会库存社会库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 909.5 万吨，环比-1.7%，同比-6.3%，其中螺纹钢表观消费 245.2 万吨，环比-2.1%，同比-16.0%，五大品种钢材表需五大品种钢材表需回回落落，螺纹钢需求螺纹钢需求降幅明显降幅明显，建筑钢材成交，建筑钢材成交周均值为周均值为 11.6 万吨万吨，环比，环比增加增加0.03%；本周钢材现货价格上涨，主流钢材品种即期毛利环比改善，247家钢厂盈利率为 51.1%，较上周增长 1

6、.3pct。行业利润行业利润同比同比回落回落，海外需求强劲，海外需求强劲。2026 年 1-3 月份，我国黑色金属冶炼及压延加工业利润总额-33.4 亿元，去年同期为 75.1 亿元；3 月单月利润-8.7 亿元，去年同期为 90.6 亿元，同比均回落。需求方面，2025 年以增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、钢铁：“油阀”仍待解封 2026-04-26 2、钢铁：市场交易冲突缓和 2026-04-18 3、