【华源证券】嘉晨智能（920096）-深耕电气控制系统解决方案，配套杭叉集团等工业车辆整车制造厂商-260430（17页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车|汽车零部件汽车零部件北交所北交所|新股申购新股申购hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人嘉晨智能嘉晨智能(920096.BJ)(920096.BJ)深耕电气控制系统解决方案，配套杭叉集团等工业车辆整车制造厂商投资要点：投资要点：发行价格发行价格 14.4314.43 元元/股股，发行市盈率发行市盈率 13.98X13.98X，申购日为申购日为 20262026 年年 5 5 月月 6 6 日日。嘉晨智能本次发行股份全部为新股，本次公

2、开发行股份数量 1,800.00 万股，发行后总股本为 6,900.00 万股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的 26.09%。本次发行不安排超额配售选择权。本次发行战略配售发行数量为 180.00 万股，占本次发行数量的 10.00%，网上发行数量为 1,620.00 万股，占本次发行数量的 90.00%。有 3 家战略投资者参与公司的战略配售。此次发行募集资金在扣除发行费用后的净额，拟投资于“电气控制系统生产基地建设项目”及“研发中心建设项目”。“电气控制系统生产基地建设项目”完全达产后，公司预计年新增 21.70 万套成套电气控制系统产品的产能规模，新增年销售收入 30,039 万元

3、。深耕工业自动化控制领域，构建多元化电气控制应用场景。深耕工业自动化控制领域，构建多元化电气控制应用场景。公司是一家深耕工业自动化控制行业的电气控制系统产品及整体解决方案提供商，主营业务为电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售。公司主要产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等，目前下游主要应用场景为工业车辆，并已逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械等其他工程机械场景以及场地车、移动机器人等多元化应用领域。公司是全国工业车辆标准化技术委员会电气工作组唯一组长单位，主持或参与制定 16 项国家标准及 4 项行业标准，凭借自身技术专业水平积极推动工业车辆行业标准化建设。截至

4、2025 年 12 月 31 日，公司获得的授权专利共计 259 项，其中发明专利 118 项，取得著作权 283 项。2025 年公司营业收入 4.01 亿元，同比+5%，归母净利润为 7123 万元，同比+24%。2015-20242015-2024 年全球工业车辆销量复合年均增长率为年全球工业车辆销量复合年均增长率为 8.46%8.46%。工业车辆作为不可或缺的搬运工具，在现代生产、服务贸易中占据着越来越重要的地位。据世界工业车辆统计协会及中国工程机械工业协会工业车辆分会报告数据显示，近十年来全球工业车辆销量总体保持稳步上涨，2024 年全球工业车辆总销售量 221.07 万台，2015

5、-2024 年全球工业车辆销量复合年均增长率为 8.46%。与国外相比，我国工业车辆产业起步较晚，经过长期的技术学习与积累，我国工业车辆行业获得了长足的发展和进步，2024 年国内工业车辆销量达到 128.55 万台，同比增长 9.52%。公司同行业公司包括麦格米特（002851.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、蓝海华腾（300484.SZ）、英搏尔（300681.SZ）和宏英智能（001266.SZ）。申购建议：建议关注。申购建议：建议关注。公司目前已成为提供工控行业电气控制系统产品及整体解决方案的国内知名企业。自成立以来，公司始终将技术突破及产品创新作为发展的核心战略之一，通过持续

6、多年的自主研发掌握电机控制器硬件设计和软件控制相关的核心技术，并逐步提升自制电机控制器产品数量及占比。可比公司最新 PE TTM 中值为 69X，建议关注。风险提示风险提示：客户集中度较高的风险、国际贸易摩擦及关税政策变化的风险、单一供应商依赖客户集中度较高的风险、国际贸易摩擦及关税政策变化的风险、单一供应商依赖的风险的风险2 20 02 26 6 年年 0 04 4 月月 3 30 0 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 17页内容目录内容目录1.1.发行信息：发行信息：申购日为申购日为 202202