1、深度综述丨42家银行2025&1Q26财报：与经济模式的关系度高；息差筑底企稳推动营收超预期证券研究报告/行业深度报告评级：增持（维持）相关报告报告摘要营收：1Q26同比+7.3%（VS2025+0.9%），1Q26息差企稳支撑营收超预期高增（2025年规模增长提供主要支撑，息差还是主要拖累因子）。分板块来看：1）息差：大行改善幅度最大，对营收支撑的改善幅度最大，主要是大行资产端定价较低，下行空间收敛。2）规模：1Q26各板块银行规模增速均维持较稳定水平，较25年增速变动幅度基本不超0.5%。3）其他非息贡献：股份行和城商行有所修复，大行与农商行高基数边际向下（大行是去年1季度资本市场表现较好

2、，早期债转股拿的股权浮盈奠定高基数；城商行则是去年1季度债市扰动造成低基数）。利润：1Q26同比+3%(vS2025+1.4%），营收增长与成本管控驱动。具体来看：1）营收：1Q26息差改善和非息修复使得营收对利润的贡献边际提升6.4个点。2）成本：1Q26成本对业绩的贡献提升2.6个点。3）拨备：1Q26拨备负向贡献走阔，营收改善的基础上加大拨备计提，以丰补歉。分板块来看：1）营收贡献：大行和城商行提升明显；2）成本贡献：各板块均有改善；3）拨备贡献：各板块均有下降，大行尤为显著。利息收入详析：利息收入增速边际提高，资负两端支撑息差企稳。总体表现:行业1Q25净利息收入同比+7.2%(VS2

3、025同比+0%），生息资产同比增速8.8%(2025同比+9.5%）。息差环比抬升：1Q26单季年化净息差1.38%，环比上升2bp，实现转正（VS4Q25环比下降1bp）。大行、股份行、城商行和农商行净息差分别+2bp、+0mathsfbp、+1bp、+3mathsfbp，其中大行资产端收益率降幅最小，农商行负债成本率改善幅度较大。非息收入详拆：手续费稳定增长，其他非息高增。1Q26行业整体非息收入同比+7.6%（VS2025同比+3.9%）。1Q26手续费收入同比+5.8%（VS2025同比+6.1%），保费收入同比高增、资本市场稳健。1Q26其他非息收入同比+10.2%（VS2025同

4、比+1.5%），低基数下，其他非息增速改善明显。资产质量拆分分析：稳健性持续，对公持续优化，零售贷款不良率升幅收窄。1、整体维度：行业1Q26年化不良生成率为0.71%，环比-1bp，同比+7mathrmbp，（VS4Q25年化不良生成率0.73%，环比+8mathsfb_mathsfp，同比-1bp），总体稳定。1Q26行业不良率1.22%，环比平稳，环比改善较大的有浦发、民生、江苏、厦门、兰州。2025行业关注类占比1.7%,较1H25微升3bp,较24年下降1bp。2025行业逾期率较1H25下降1bp至1,43%。行业1Q26环比-cdot0.92%至233.36%(VS2025234

5、.28%)，环比降幅收窄。2、分行业不良率来看：截至2025，公司贷款不良率维持下降趋势，较1H25下降5bp至1.21%。零售贷款不良率较1H25提升9bp至1.36%(VS1H25较2024年末环比提升12bp至1.27%)，零售细分品种看，按揭、信用卡、消费贷、经营贷分别提8bp、10bp、0bp、15bp，上升幅度最高为经营贷。根据我们在银行四大零售资产的风险分析框架一按揭、信用卡、消费贷与经营贷中的推论，下阶段风险可控。展望：息差企稳、手续费稳增、其他非息压力明显减弱，预计全年业绩稳健增长。规模：信贷增速小幅下探；优质区域中小行仍有望维持高增长。息差：Q1未降息，全年息差有保障。非息

6、：保费高增、资本市场稳健等支撑手续费稳增，债市压力同比显著减轻，且0CI浮盈充足。资产质量：国家信用支撑客群占比高，资产质量维持稳健。投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐