银行业重大事项点评：1Q26主动偏股型公募基金增持低估股份行及高增城商行-260428（8页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 银行银行 2026 年年 04 月月 28 日日 银行业重大事项点评 推荐推荐（维持）（维持）1Q26 主动偏股型主动偏股型公募基金增持低估股份行公募基金增持低估股份行 及高增城商行及高增城商行 事项：事项：1Q26 公募基金重仓股已基本披露完毕，我们筛选了开放式与封闭式基金中的四类主动管理型基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金，分析公募基金前十大重仓股的持仓变化情况。同时整理了被动指数型基金的持

2、仓变动情况。评论：评论：主动偏股型基金规模回升，主动偏股型基金规模回升，1Q26 银行股持仓银行股持仓占比占比回升至回升至 2%。1）市场风偏上市场风偏上升，升，主动型基金重仓股规模主动型基金重仓股规模回升回升：从持仓市值来看，1Q26 主动偏股型公募基金持仓市值较 4Q25 上升 1.3%至 4.0 万亿，与之相反，被动指数型基金规模则较 4Q25 下降 18.2%至 4.26 万亿，说明市场整体风险偏好上升；2）科技创新科技创新板块及地缘冲突题材板块及地缘冲突题材板块板块获公募基金增持较多获公募基金增持较多，银行股持仓占比银行股持仓占比回升回升：1Q26主动偏股型基金增持前五的行业分别为通

3、信（+1.91pct）、电力设备（+1.28pct）、基础化工（+1.21pct）、石油石化（+0.63pct）以及医药生物（+0.44pct）；减持排名前五的行业分别为电子（-2.04pct）、有色金属（-1.14pct）、非银金融（-1.00pct）、汽车（-0.94pct）以及家用电器（-0.63pct）。银行股持仓占比环比+0.1pct 至 1.99%，仍处于低位水平。主动主动偏股型偏股型基金基金主要主要增持低估股份行及高增城商行增持低估股份行及高增城商行。分银行类型来看，主要加仓绩优城商行，国有行/股份行/城商行/农商行基金持仓占比环比分别+1bp/持平/+12bp/-3bp 至 0

4、.33%/0.61%/0.89%/0.16%。从个股方面来看，主要增持低估股份行及高增城商行，比如平安银行、民生银行、宁波银行、江苏银行持仓占比环比上升 5bp、3bp、6bp、4bp 至 0.06%、0.06%、0.38%、0.14%。主要减持招商银行（-4bp 至 0.4%）、中信银行（-4bp 至 0.01%）、中国银行（-3bp至 0.03%）以及常熟银行（-3bp 至 0.03%）。被动型指数基金及北向资金减持银行股。被动型指数基金及北向资金减持银行股。指数型开放式基金/北向资金对银行股的持仓数分别较 4Q25 下降 15.1/10.9 亿股，其中指数型开放式基金主要减持部分股份行（

5、兴业银行、招商银行、民生银行以及浦发银行）、国有行（工商银行和交通银行）以及中西部城商行（长沙银行、重庆银行），北向资金主要减持国股行，增持了华夏银行、建设银行、渝农商行以及其他优质城农商行。银行股持仓银行股持仓标配差标配差扩大扩大，其中其中股份行股份行和城商行的标配差扩幅较大和城商行的标配差扩幅较大。1Q26 基金持仓银行股标配差环比扩大 0.4pct 至-7.8%，仍为 31 个板块中标配差最大的行业。分银行类型来看，各类银行的标配差均环比扩大，国有行/股份行/城商行/农 商 行 的 标 配 差 环 比 分 别-0.3pct/-0.6pct/-0.65pct/-0.21pct至-7.85%

6、/-3.66%/-1.44%/-0.36%（个股标配差合计口径）。股份行和城商行标配差扩大主要是由于主动型基金对招行、中信银行有所减持以及宁波银行 A 股流通市值扩大。投资建议：投资建议：1Q26 银行股持仓占比银行股持仓占比回升至回升至 2%，但仍处于历史低位，但仍处于历史低位。1Q26 银行业核心营收能力有所增强，息差基本企稳，财富管理业务表现亮眼，资产质量保持稳健，基本面稳中向好。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行