商贸社服行业周报：阿里发布千问小酒窝美团万亿级参数大模型开放测试-260428（10页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2026 年 04 月 28 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周下跌本周餐饮旅游板块指数本周下跌 2.37%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(上涨上涨 0.86%)和创业板指数和创业板指数(下跌下跌 0.29%）；商贸零售板块指数下跌）；商贸零售板块指数下跌 1%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300指数和创业板指数。指数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云）电商：看好阿里云收入加速增长及收入加速增长及 AI 云业务成长潜云业务成长潜力力

2、，关注，关注大模型大模型及及自研自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多荐拼多多、京东集团京东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团外卖竞争趋于缓和美团外卖竞争趋于缓和，到店竞到店竞争长期无忧争长期无忧，重点推荐重点推荐。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业旅游产业链上链上，推荐关注休闲旅游推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本

3、周餐饮旅游板块指数本周下跌 2.37%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.86%)和创业板指数(下跌 0.29%）；商贸零售板块指数下跌 1%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。阿里发布千问小酒窝阿里发布千问小酒窝。4 月 22 日阿里巴巴正式发布生态级 AI 助手数字人形象千问“小酒窝”，作为阿里千问 AI 的统一数字人形象，这位智慧伙伴不仅在千问 App 中，接下来也会在阿里生态各应用中，为用户提供统一、便捷的智能体验，阿里 AI 生态融合持续加速。不论是解难题、做规划，还是订餐、买票、打车，用户都能在千问 App 里找到“千问小酒窝”，通过简单对话轻松“办事”。接下来，“千问小酒

4、窝”也将出现在阿里各个生态应用中，全面融入用户的工作和生活场景，成为随叫随到的 AI 生活搭子。美团万亿级参数大模型开放测试美团万亿级参数大模型开放测试。4 月 24 日，美团新一代基础大模型LongCat-2.0-Preview 开放测试。该模型总参数规模突破万亿，支持 1M 上下文窗口，可在单次推理中处理数百万字输入，并面向 Agent 应用场景进行深度优化，可适配代码生成、复杂任务规划、企业自动化等生产场景。据报道，该模型训练和推理全程依托国产算力集群完成，训练阶段动用算力卡规模约 5 万至 6 万张，是目前国产算力支撑超大规模模型训练的重要案例。美团此次开放测试，显示其在基础大模型、智

5、能体和企业自动化方向继续加码，后续有望与本地生活、零售、履约等业务场景结合。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、互联网平台企业涉税信息报送规定电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展2025-11-042、社零数据点评：9 月社零同比+3

6、%，电商持续快于大盘增长2025-10-213、免税行业政策点评海南自贸港封关在即，离岛免税政策扩容2025-10-20丁浙川丁浙川S李秀敏李秀敏S潘威全潘威全S李星馨李星馨S胡馨媛胡馨媛S阿里发布千问小酒窝，美团万亿级参数大模型开放测试阿里发布千问小酒窝，美团万亿级参数大模型开放测试敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、一、本周行情回顾本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌 2.37%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.86%)和创业板指数(下跌 0.29%）；商贸零售板块指数下跌 1%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数；2026 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌 14.81%，表现