通信行业：基金持仓通信同环比继续上升机构一季度再强化光通信配置-260426（23页）.pdf

1、核心观点：通信行业一季度PE-TTM同环比继续上升。根据Wind，截至2026年3月31日，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为51.3倍，位列所有申万一级行业第6位，估值水平同环比均有所上升，同期沪深300的PE-TTM略有回落，略降至13.9倍。通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物等行业基金仓位比例提升，电子、传媒、非银金融、有色金属和汽车等行业基金仓位比例下降。基金2026Q1除通信唯一行业外，再度整体降低了对TMT行业的配置，同时增加了对电力设备、基础化工、石油石化和医药生物等行业的配置；电子、传媒、非银金融、有色金属和汽车减仓幅度最大，持仓分别下降1.94%、1.6

2、2%、1.19%、0.96%和0.69%；通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物加仓幅度最大，持仓分别提升2.42%、1.34%、1.12%、1.03%和0.56%。2026Q1通信板块基金配置比例环比继续提升，行业整体处于超配状态。从持股总市值绝对值来看，截至2026Q1，通信行业基金重仓持股总市值2302.4亿元，较2025Q4增加411.2亿元。从相对占比来看，通信行业重仓持股市值占基金股票重仓市值之比为14.5%，再创近四年以来单一季度占比最高的纪录，且相较2025Q4的9.8%上升4.7pct。在强势的基本面推动下，通信行业合理配置比例从2025Q4的4.5%提升至2026Q1

3、的4.8%，超配比例9.7%，处于超配状态。基金保持光模块仓位、回补光纤光缆、加码光芯片/光器件。单季度看，2026Q1通信行业持股市值前十的公司分别为中际旭创、新易盛、天孚通信、亨通光电、长飞光纤光缆（H股）、中天科技、长飞光纤（A股）、长芯博创、永鼎股份、中国移动（H股）。环比看，2026Q1（剔除股价变动的影响后）亨通光电、中天科技、长飞光纤（A股）、长飞光纤光缆（H股）和烽火通信的仓位变化提升幅度居于前列；天孚通信、仕佳光子、剑桥科技（A股）、中国移动（H股）和亿联网络的仓位变化与2025Q4相比下降幅度较大。基金光通信持仓发生结构性变化。中际旭创、新易盛和天孚通信三只光模块/光器件核

4、心个股占基金配置通信行业市值之比近五个季度分别为29.5%、60.1%、75.3%、82.7%和67.6%，集中度环比有一定下降，系基金回补光纤光缆、并加码光芯片的源杰科技、永鼎股份、长光华芯等，以及光器件的长芯博创、德科立、光库科技等。投资建议。对于光模块赛道，推荐关注中际旭创、新易盛、天孚通信在OCS/CPO/NPO/XPO/泛晶圆等新技术、新方向的布局；对于光芯片赛道，建议关注源杰科技、永鼎股份、长光华芯等。风险提示。AI基础设施建设不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险；AI领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。一、数据选取和计算口径说明我们选取的公募基金类型为全部基金，

5、统计口径为全部基金公布的前十大重仓股。行业板块和标的统计范围均参考申万2021行业分类。计算说明：行业配置比例为重仓股汇总的行业配置市值/基金重仓股票投资总市值，该算法下各行业的配置比例之和是100%；行业超配比例为配置比例与行业对应自由流通市值比例之差，其中行业自由流通市值占比为截至2026年3月31日行业自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重。二、一季度基金重仓持股市值环比上升，通信行业持仓比例回升截至2026年3月31日，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为51.3倍，位列所有申万一级行业第6位，估值水平同环比均有所上升，同期沪深300的PE-TTM略有上升，上升至13.9倍

6、。(divcenter)图1：通信行业近年市盈率TTM（整体法）(/divcenter)基金股票投资市值连续两个季度环比下降，2026Q1环比降幅缩小。根据基金2026年一季报披露数据，截止2026年3月31日，基金股票投资市值合计33220.8亿元，环比下降1.2%，跌幅相对2025Q3-2025Q4环比下降5.1%有所缩小；基金重仓持股总市值18859.2亿元，环比下降2.3%，同样相对2025Q3-2025Q4环比下降5.9%有所缩小。近5个季度的基金投资市值及重仓市值高峰集中在2025Q3。通信、电力设备、基础化工、石油石化和医药生物等行业基金仓位比例提升，电子、传媒、非银金融、有色金