国防军工行业：中国航天日多重催化共振重点关注商业航天投资机会-260427（23页）.pdf

1、评级：增持（维持）证券研究报告/行业定期报告相关报告报告摘要一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨1.31%，上证综指上涨0.70%，创业板指下跌0.29%，沪深300指数上涨0.86%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第7。周一（4月20日）涨幅最大为3.47%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为75.1倍，各子板块中航空装备为70.2倍，航天装备为434.5倍，地面兵装为103.1倍，军工电子73.0倍，航海装备46.0倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为91.7%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为8

2、3.3%、95.0%、87.6%、93.7%、9.4%。二、核心观点：核心观点和建议关注核心观点：中国航天日多重催化共振，重点关注商业航天投资机会4月24日，以“七秩问天路携手探九霄”为主题的2026年中国航天日主场活动启动仪式在四川成都举行。在今年中国航天日的主场活动上，中国国家航天局集中发布了嫦娥五号月球样品最新科学成果“镁嫦娥石”和“铈嫦娥石”、天问三号任务合作项目遴选结果、“羲和二号”国际合作机遇公告、商业航天标准体系1.0版等多项航天领域重大信息，并开展航天重大项目现场集中签约，助力商业航天高质量发展。1）政策端：瞄准“十五五”建设规划目标。“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、

3、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。设立专职监管机构“商业航天司”。国家航天局设立商业航天司并发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025一2027年），提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标，在守住安全与合规底线的同时，引导产业法制化、标准化建设与规模化放量并行推进。北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施(2026-2030年)发布。鼓励对卫星数据上下游企业进行并购重组；支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座。同时完善空间

4、基础设施资源，推动通导遥算能力融合，满足多元化使用需求。中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习，提出推动我国未来产业发展不断取得新突破。习近平指出，中央高度重视发展未来产业，强化政策支持，推动未来产业发展呈现良好势头。商业航天作为典型的高技术要求、长产业周期的先进未来产业，有望在财政支持、重大专项与地方配套政策等领域进一步受益。同时，政策体系向产业协同与产业体系化建设方向倾斜，将引领加速火箭发射服务、卫星组网及下游应用场景等商业闭环形成，利好具备工程化能力、订单兑现能力和产业链卡位优势的商业航天产业链关键环节，为商业航天进一步加码政策支持。地方竞速商业航天。广东提出，20

5、26年，全链条推动低空与商业航天等领域关键核心技术攻关取得突破；浙江提出，着力打造新兴支柱产业，支持航空航天等新兴产业集群发展。地方政府积极部署商业航天，有望有效精准弥补我国商业航天产业协同尚显不足、关键技术存在短板等不足。国家航天局正式发布商业航天标准体系（1.0版）。该体系下设6个一级分支，包含32个二级分支与100个三级分支，规划标准项目千余项，体系的发布为我国商业航天标准化建设、实现高质量安全发展提供坚实支撑。后续，国家航天局将持续优化商业航天标准体系顶层设计，加速商业航天标准有效供给，开发商业航天标准服务平台，加紧建设商业航天标准服务“一张网”，助力商业航天高质量发展和航天强国建设，

6、商业航天将在指引下加速发展。2）技术端：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破。4月24日，蓝箭航天表示，朱雀三号遥二火箭正在进行出厂前准备，将再次挑战一子级回收复用。朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况计划于今年第四季度再次尝试回收复用飞行。后续火箭复用得到成功验证后，有望为商业航天任务放量提供了坚实技术基础。长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了