钢铁行业周度更新报告：库存去化正常-260426（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.04.26 库存去化正常库存去化正常 Table_Industry 钢铁钢铁 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 钢铁钢铁行业周报数据库 202604202026.04.20 钢铁3 月粗钢产量降幅扩大2026.04.19 钢铁盈利继续改善2026.04.13 钢铁钢铁行业周报数据库 202604122026.04.12 钢铁产量继续回升2026.04.07 钢铁行业周度更新报告 table_

2、Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政给的市场化出清已开始出现，我

3、们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周钢材社会库存减少，钢厂库存减少。上周钢材社会库存减少，钢厂库存减少。（本文上周指 4 月 20 日-24 日）上周主要钢材社会库存 1251 万吨，环比减少 43 万吨；钢厂库存 451 万吨，环比减少 19 万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存 579 万吨，环比减少 22 万吨；线材社会库存 85 万吨，环比下降 7 万吨；热卷社会库存 333 万吨，环比减少 7 万吨。钢厂库存

4、方面，上周螺纹钢钢厂库存 187 万吨，环比减少 13 万吨；线材钢厂库存 58 万吨，环比减 11 万吨；热卷钢厂库存 82 万吨，环比上升 2 万吨 高炉高炉开工率开工率微跌微跌。全国 247 家钢厂高炉开工率微跌。根据 Wind 数据，上周全国电炉开工率 66.03%，较上一周持平；上周电炉产能利用率为 55.21%，较上一周下降 0.14 个百分点。根据 Mysteel 数据，上周全国 247 家钢厂高炉开工率 83.05%，较上一周环比下降 0.15个百分点；全国 247 家钢厂高炉产能利用率为 89.72%，较上一周下降 0.06 个百分点。上周 247 家钢企盈利率为 49.78

5、%，较上一周上升 2.16 个百分点。3 月粗钢产量降幅扩大。月粗钢产量降幅扩大。2026 年 1-2 月生铁产量下降 2.7%，前 3 个月下降 2.9%，其中 3 月份下降 3.3%；粗钢前 2 个月下降 3.6%，前3 个月下降 4.6%，其中 3 月份下降 6.3%；钢材前 2 个月下降 1.1%，前 3 个月下降 1.7%，其中 3 月份下降 2.3%。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看

6、，目前行业仍有约 60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。维持“增持”评级。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏