煤炭行业周报（2026年第16期）：国内外煤价保持强势淡季供需面持续超预期-260426（19页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1919 Table_Page 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 煤炭行业周报（煤炭行业周报（2026 年第年第 16 期）期）国内外煤价保持强势，淡季供需面持续超预期国内外煤价保持强势，淡季供需面持续超预期 核心观点核心观点：近期市场动态：近期市场动态：港口动力煤价小幅上涨，焦炭第三轮提涨启动港口动力煤价小幅上涨，焦炭第三轮提涨启动。根据汾渭能源，动力煤方面，动力煤方面，本周本周 CCI5500 大卡动力煤指数收报大卡动力煤指数收报 780 元元/吨，周环比上涨吨，周环比上涨 8 元元/吨吨。年度长协 4 月港口 5500 大卡煤价

2、为 685 元/吨，月环比上涨 3 元/吨（22-25 年均价分别为 722/714/701/680 元/吨）。本周港口动力煤价延续上涨，尤其临近周末各环节价格普遍回升，市场情绪稳中偏强。后期，大秦线检修将于下周结束，但进口倒挂延续叠加五一前补库需求，预计价格延续高位，5 月以后各地日耗有望稳步回升，煤价总体或延续强势。（1）淡季不淡，五一补库预期提振；（2）产量增量有限，淡季各环节延续去化；（3）国际煤价高位运行，进口成本倒挂格局持续。焦煤方面，焦煤方面，本周焦煤市场偏强运行，京唐港山西主焦煤库提价报 1690 元/吨（周环比持平），产地坑口价局部涨幅显著。五一节前补库需求集中释放、竞拍市场

3、火热，叠加进口成本持续高位，预计后期焦煤价格有望延续稳中偏强。（1）铁水维持高位，节前补库激活需求；（2）产量短期以稳为主，澳煤价格持续倒挂。近期重点关注：近期重点关注：（1）行业政策：4 月 23 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发碳达峰碳中和综合评价考核办法；（2）国内供需面：26年火电和水泥需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：根据 AXS Marine，26 年前 2 月全球煤炭贸易量同比下降 1.0%，印尼、澳洲等国出口量下降，而印度、中国进口也有回落。行业观点：行业观点：2026 年，我们认为煤炭供需将从宽松转向偏紧，年初以来煤价表现已超预期。短期，尽

4、管中东局势持续动荡，油价近期也有回落，但国内煤价与油价的比值仍处于相对低位，进口煤成本也有增加，煤炭盈利和估值弹性可期。中长期，国内产量增速较前期或显著下降，而印尼等国出口和产量预期回落，能源价格高企背景下煤电、煤化工需求具有韧性，煤炭预计维持较高景气度。同时，根据 Wind，截至 4月 24 日，煤炭行业市净率（MRQ）1.66 倍，市盈率（TTM，剔负）18.9 倍，部分龙头公司股息率约 4%，考虑到价格上涨的盈利弹性，估值和股息具有优势。重点公司：重点公司：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）、陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹

5、性动力煤标的：新集能源、电投能源、晋控煤业、兖煤澳大利亚、中国秦发等；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、首钢资源、平煤股份、山煤国际等；（4）高成长标的：广汇能源、宝丰能源、华阳股份、力量发展等。风险提示。风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-26 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No.BNW176 021-38003693 分析师：分析师：宋炜 SAC 执证号：S0260518050

6、002 SFC CE No.BMV636 021-38003691 分析师：分析师：张云瀚 SAC 执证号：S0260525030004 021-38003787 请注意，张云瀚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：煤炭行业周报（2026 年第 15期）:本周市场稳中有升，3 月火电发电量同比增长 4.2%2026-04-19 -4%5%14%22%31%40%04/2507/2509/2511/2502/2604/26煤炭开采沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1919 Table_PageText 投资策略