光模块行业：“制造强国”实干系列周报-260427（12页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告“制造强国”实干系列周报(26/04/26期)证券分析师：韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A0230522100006黄莎 A0230522010002 武雨桐 A0230520090001 李蕾 A0230519080008刘建伟 A0230521100003 王艺儒 A0230523110003联系人：何佳霖 A证券研究报告2核心观点核心观点光模块制备过程可以概况为贴片、键合、光学耦合、组装、测试等。生产流程的

2、核心是光电器件精密封装+光电信号集成+全流程可靠性验证。传统分立器件方案为EML激光器+分立光学件，核心是TOSA/ROSA光组件封装。其中有源耦合是核心瓶颈，贴片和测试是高壁垒环节。核心设备包括耦合机、高精度贴片设备、采样示波器、芯片测试设备以及老化测试设备风电：国内海风迎建设拐点，欧洲风电建设预计大幅提速风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；经济周期波动的风险XVRVtNmNsMyRqPoMoOpNzR7N9R9PpNrRnPrPeRpPsOkPnPvN7NmNrRwMsOvMNZmQoR主要内容主要内容1.模块设备更新：需求爆发，国产加速2.看好海风成长性，重点标的大金重工证

3、券研究报告41.1 1.1 光模块：光电转换器件光模块：光电转换器件光模块：全称“光收发一体模块”，是实现光信号传输过程中光电转换和电光转换功能的光电子器件，发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。资料来源：胜为科技、态路通、申万宏源研究证券研究报告51.2 1.2 光模块设备光模块设备光模块制备过程可以概况为贴片、键合、光学耦合、组装、测试等。生产流程的核心是光电器件精密封装+光电信号集成+全流程可靠性验证。传统分立器件方案为EML激光器+分立光学件，核心是TOSA/ROSA光组件封装。其中有源耦合是核心瓶颈，贴片和测试是高壁垒环节。核心设备包括耦合机、高精

4、度贴片设备、采样示波器、芯片测试设备以及老化测试设备。资料来源：猎奇智能招股书，艾邦半导体、申万宏源研究光模块生产工艺及对应设备主要内容主要内容1.模块设备更新：需求爆发，国产加速2.看好海风成长性，重点标的大金重工证券研究报告72.2.国内海风迎建设拐点，欧洲风电建设预计大幅提速国内海风迎建设拐点，欧洲风电建设预计大幅提速国内海风：海缆和海上基础环节较为纯粹，零部件环节大兆瓦铸锻件格局较优；欧洲陆风：国内风机出口难度大，但铸锻件等零部件与海外主机商有良好供应关系；欧洲海风：大型塔桩产能紧缺，本土海缆商订单较满，零部件供应关系良好；亚非拉：主机出海，零部件和塔筒跟随；国内陆风：主机高价单进入交

5、付周期，盈利能力持续改善；北美风电：主机出口难度大，零部件有关税，供应关系差。不同类型风电装机受益环节梳理区域受益环节重点标的国内海风海缆=塔桩零部件主机海缆-东缆、中天、亨通、起帆；塔桩-海力、天顺、泰胜、天能；零部件：金雷、日月；主机：明阳、金风欧洲陆风零部件金雷股份、日月股份欧洲海风塔桩海缆零部件大金、东缆、中天、亨通、金雷、日月亚非拉主机/零部件塔筒金风、运达、金雷、日月、泰胜、天顺国内陆风主机金风、运达、三一北美无资料来源：申万宏源研究证券研究报告8重点公司估值表重点公司估值表重点公司估值表公司代码简称2026/4/24归母净利润（亿）PE市值（亿）24A25A26E27E24A25

6、A26E27E688808.SH联讯仪器8201.401.74-584472-300757.SZ罗博特科8400.64-0.660.501.001,316-12651681845688312.SH燕麦科技1000.961.361.832.15104735547688001.SH华兴源创225-4.970.812.813.62-452798062603203.SH快克智能1162.121.383.213.8455843630688097.SH博众精工2723.985.937.759.9768463527688516.SH奥特维24212.734.456.567.7619543731002957.