1、 全球外汇全球外汇 2026 年展望 美元空头继续狂欢美元空头继续狂欢 但仍受制于美联储但仍受制于美联储 今年年初，结构性因素以及多元化策略（减少美元敞口）主导全球外汇市场走势，全球地缘政治局势的变化也支持看空美元，美元因此面临风险。2026 年，周期性和利率因素可能重新成为外汇市场的主要驱动力，这意味着今年晚些时候美元空头可能寄希望于美联储放松政策以及短期收益率相应走低。但考虑到美国经济第一季度可能出现反弹以及美联储可能暂停降息，空头需要先面对仍对美元有利的周期性因素。继续看空美元：继续看空美元：2026 年初，结构性不利因素备受关注，但我们预计当前及预期收益率差将在今年晚些时候成为外汇市场

2、的主要影响因素。若美联储继续推进宽松政策，美元将会承压，而欧元和澳元将表现亮眼（考虑到各自央行的货币政策周期）。人民币反弹得到确认：人民币反弹得到确认：2025 年周期性和结构性转向的叙事可能在 2026 年得到验证，支撑人民币。南非兰特和墨西哥比索：南非兰特和墨西哥比索：南非兰特可能很难像去年那样表现出色，但利差优势依然明显。墨西哥比索仍有跑赢巴西雷亚尔的空间。报告主要内容：报告主要内容：彭博行业研究行为均衡汇率行为均衡汇率(BEER)模型模型的最新结论（参见第七部分；模型可在彭博终端获取）证实了美元普遍被高估。该模型使用截至 2025 年第三季度末的输入数据，得出欧元兑美元公允价值为 1.

3、23。2026 年年 1 月月 28 日日 1 No portion of this document may be reproduced,scanned into an electronic system,distributed,publicly displayed or used as the basis of derivative works without the prior written consent of Bloomberg Finance L.P.Copyright and Disclaimer notice on page 39 applies throughout.Blo

4、omberg Finance L.P.2026 2026 年 1 月 28 日 目录目录 章节章节 1.内容提要内容提要 2 章节章节 2.值得关注的催化因素值得关注的催化因素 3 章节章节 3.G10 货币展望货币展望 4 章节章节 4.亚洲货币展望亚洲货币展望 13 章节章节 5.欧非中东货币展望欧非中东货币展望 23 章节章节 6.拉美货币展望拉美货币展望 30 章节章节 7.BEER 模型的最新数值模型的最新数值 35 BI 研究团队研究团队 36 Copyright and Disclaimer 39 关于彭博行业研究关于彭博行业研究 40 主要策略师主要策略师 Audrey Chi

5、lde-Freeman G10 外汇 贡献策略师贡献策略师 Stephen Chiu 亚太外汇和利率 Davison Santana 拉美外汇和利率 Sergei Voloboev 欧非中东外汇和利率 Chunyu Zhang 亚太外汇和利率 Thinh Nguyen 欧非中东外汇和利率 编辑和图表编辑和图表 Rik Stevens、Paul Downes、Justin DeVoursney 如需查看更多详细分析和互动图表，请前往彭博终端如需查看更多详细分析和互动图表，请前往彭博终端 2 No portion of this document may be reproduced,scanned

6、 into an electronic system,distributed,publicly displayed or used as the basis of derivative works without the prior written consent of Bloomberg Finance L.P.Copyright and Disclaimer notice on page 39 applies throughout.Bloomberg Finance L.P.2026 2026 年 1 月 28 日 章节章节 1.内容提要内容提要 美元的结构性利空依然存在美元的结构性利空依