【华源证券】大能源行业2026年第16周周报：3月原煤产量持平进口动力煤量下降关注SiC产业链与国内电网设备公司投资机遇-260427（13页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告公用事业公用事业行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师查浩SAC：S刘晓宁SAC：S戴映炘SAC：S邱达治SAC：S联系人联系人秦雨茁板块表现：板块表现：3 3 月原煤产量持平进口动力煤量下降月原煤产量持平进口动力煤量下降 关注关注 SiCSiC 产产业链与业链与国内电网设备公司投资机遇国内电网设备公司投资机遇大能源行业 2026 年第 16 周周报（20260426）投资要点：投资要点：碳化硅：碳化硅：AIAI 能

2、源能源+新能源双新能源双轮驱动轮驱动 SiCSiC 需求，需求，8 8 英寸英寸衬底有望成为主流衬底有望成为主流我国我国 SiCSiC 半导体产业发展迅速，随着器件成本下降与产能释放的需求，正在新能源半导体产业发展迅速，随着器件成本下降与产能释放的需求，正在新能源汽车汽车、光伏光伏、超充及工业等领域快速导入超充及工业等领域快速导入。新能源车是新能源车是 SiCSiC 器件应用的基本盘器件应用的基本盘，SiSiC C器件有望从高端车向中低端车快速渗透。风光储与电网、工业领域正成为新的增长器件有望从高端车向中低端车快速渗透。风光储与电网、工业领域正成为新的增长曲线曲线。比如在光伏与储能领域，在 1

3、500V 组串逆变器及 2000V 储能 PCS 变流器中，采用低阻 SiC 芯片可实现效率超过 99%、高温不降额，并将设备体积减半。AIAI 数据数据中心增速较快。中心增速较快。SiC 功率器件在数据中心电源、UPS、服务器电源等场景可实现更高转换效率与功率。20262026 年被视为碳化硅产业新旧动能切换与供给格局重塑的关键年被视为碳化硅产业新旧动能切换与供给格局重塑的关键之年之年据半导体芯链公众号，全球碳化硅功率器件市场规模预计从据半导体芯链公众号，全球碳化硅功率器件市场规模预计从 20252025 年的年的 3 34 4亿美元增长至亿美元增长至 20302030 年的近年的近 100

4、100 亿美元，年均复合增长率达亿美元，年均复合增长率达 20.3%20.3%。大尺寸大尺寸 SiCSiC 芯片正成为第三代半导体产业的核心发展方向，芯片正成为第三代半导体产业的核心发展方向，8 8 英寸衬底有望成为行英寸衬底有望成为行业趋势。业趋势。SiC 衬底是 SiC 产业链最上游、最核心的基础原材料，器件需“长”在衬底上。主流 SiC 衬底尺寸已从 4 英寸升级至 6 英寸，国际厂商率先实现 8 英寸 SiC衬底的产业化应用，国内企业也在积极跟进。8 英寸的意义在于能够显著提升单片晶圆的芯片产出、提高设备兼容性并降低综合成本。SiCSiC 衬底市场历经两年市场竞争与衬底市场历经两年市场

5、竞争与价格价格“内卷内卷”。据 CIC 灼识咨询报道，2024 年碳化硅晶圆市场经历了显著的价格调整，降价幅度达近 30%，6 英寸 SiC 衬底的价格在 2024 年中期已经跌至 500 美元以下，接近我国制造商的生产成本线。碳化硅衬碳化硅衬底市场有望在底市场有望在 20262026 年迎来周期拐点年迎来周期拐点。当前 6 英寸 SiC 衬底价格底部逐渐回暖、8 英寸 SiC 则作为新的增长引擎开始放量。据晶升股份公开投资者交流记录显示，6 英寸产品价格较大幅度反弹，8 英寸价格则止跌企稳并小幅上涨，部分衬底厂商已收到其下游客户的新增订单需求。据半导体芯链公众号据半导体芯链公众号，预计预计

6、20302030 年全球碳化硅衬底需年全球碳化硅衬底需求达求达 9494 万片，较万片，较 20252025 年需求量增长约年需求量增长约 9 9 倍。倍。投资分析意见：碳化硅的市场需求正在呈现“多点共振”的趋势，建议关注 SiC 产业链。建议关注方向：1）SiC 衬底：建议关注天岳先进天岳先进、天岳先进天岳先进 H H、瀚天天成瀚天天成 H H；2）SiC 设备：建议关注晶盛机电晶盛机电、晶升股份晶升股份、宇晶股份宇晶股份、高测股份高测股份、天通股份天通股份；3）SiC 器件：建议关注斯达半导、时代电气斯达半导、时代电气。电网：特高压密集招标电网：特高压密集招标 看好国内电网设备公司投资机遇