【开源证券】海外消费行业周报：受益于AIDC建设2026Q1海外电力设备龙头强势增长，中国香港地产Q2旺季来临-260426（17页）.pdf

1、综合综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 海外消费海外消费 2026 年 04 月 26 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 Bloom Energy 与 Oracle 达成燃料电池协议，AI 需求+人才流入推高中国香港经济行业周报-2026.4.19 中国香港零售&进出口贸易额双高增，口扫国产替代+出海进行时行业周报-2026.4.12 3 月离岛免税销售同比增长 25%，香港商业地产交易额创新高行业周报-2026.4.6 受益于受益于 AIDC 建设建设 2026Q1 海外电力设备海外电力设备龙头龙头强势增强势增长长，中国香港

2、中国香港地产地产 Q2 旺季来临旺季来临 行业周报行业周报 初敏（分析师）初敏（分析师）李睿娴（分析师）李睿娴（分析师）叶彬慧（联系人）叶彬慧（联系人） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790525020004 证书编号：S0790124070053 电力设备：电力设备：AIDC 订单业绩转化，订单业绩转化，2026Q1 龙头增势强势龙头增势强势 台达：台达：2026Q1 实现收入 1594 亿台元/同比+34%，电源及零组件（占比约 54%）、基础设施（占比约 32%）分别实现收入 855/516 亿台元，同比+43%/+49%，提供AIDC 全链路供电解决方案，HVD

3、C/SST27 年后商用贡献后续业绩弹性。Vertiv：2026Q1 实现营收 26.5 亿美元/同比+30%，有机增长 23%，2026Q1Vertiv 实现NON-GAAP 净利润 4.58 亿美元/同比+83%，业绩保持强劲势头，利润率持续走高；基于美洲/亚太市场数据中心订单支撑业绩转化，上调全年业绩预期。Gev：2026Q1公司整体订单额达 183 亿美元，同比增长 71%，订单出货比约为 2；调整后 EBITDA同比增长 87%至 8.96 亿美元，EBITDA 利润率从 5.7%提升至 9.6%。中国香港中国香港地产：二季度传统旺季来临，楼市供应趋紧或延续至地产：二季度传统旺季来临

4、，楼市供应趋紧或延续至 2028 年年 中国中国香港香港住宅市场进入量缩价升、供需反转阶住宅市场进入量缩价升、供需反转阶段，供应收缩将持续至段，供应收缩将持续至 2028 年，成年，成为楼价复苏核心支撑。为楼价复苏核心支撑。2021-2024 年私人住宅售价指数累计下跌约 27%，2025 年 3月起止跌回升；2025-2026 年度政府卖地仅 1.9 万平方米，较高峰大降 72%，锁定未来 2-3 年新盘供给收紧。根据差饷物业估价署数据，2025-2027 年私楼落成量连续下滑，2027 年预计仅 1.54 万套，较 2024 年峰值降 36.7%；2025 年入住量 1.94万套，yoy+

5、11.9%，供需缺口持续扩大。截至 2026 年 4 月 19 日，中原城市领先指数报 153.2 点，yoy+12.7%，连续 18 个月上行。叠加楼市撤辣、减息及内地买家回流，市场由买方主导转向卖方主导，二季度旺季有望进一步走强。美丽：牙科集采加速行业重构，敷尔佳渠道调整成效显现美丽：牙科集采加速行业重构，敷尔佳渠道调整成效显现 牙科集采牙科集采：我国牙科集采以口腔种植为核心，逐步向正畸、骨材料、基础治疗延伸，核心逻辑是“服务费限价+耗材集采/挂网+医保配套”，目标是降费、规范、提质。具备核心技术、规模化产能与全品类布局的国产耗材龙头有望在集采后实现市场份额与业绩的双重跃升。敷尔佳敷尔佳：

6、2025 年公司营收 18.93 亿元/yoy-6.14%；归母净利润 4.33 亿元/yoy-34.6%。2026Q1 营收 5.48 亿/yoy+82.1%；归母净利 1.72 亿/yoy+87.7%。2025 年公司优化线下渠道、销售推广投入增加等因素致报表阶段性承压，线下渠道收入占比从 2024 年的 45%下降至 2025 年的 22%。206Q1 公司营收/利润恢复强劲增长，渠道调整成效显现。本周行情：本周行情：港股港股商贸零售商贸零售、消费者服务、消费者服务跑跑输输大盘大盘 本周（2026.4.20-2026.4.24）港股商贸零售/消费者服务指数-3.49%/-3.88%，较恒