交运行业一周天地汇：招商轮船二季度展望乐观新造船价格四连涨-260426（22页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 04 月 26 日 招商轮船二季度展望乐观，新造船价格四连涨 看好 申万宏源交运一周天地汇(20260419-20260424)相关研究 -证券分析师 范晨轩 A0230525070003 闫海 A0230519010004 罗石 A0230524080012 严天鹏 A0230524090004 王晨鉴 A0230525030001 王易 A0230525050001 张慧 A0230524100001 王凯婕 A0230525110001 郑逸欢 A0230526010001

2、 联系人 范晨轩 A0230525070003 本期投资提示：油轮二季度业绩展望乐观，海外油轮股 5 月集中披露业绩，有望形成全球共振。招轮一季报提示油轮船队截止报告期末已锁定二季度近一半营运天，锁定的运费率显著高于一季度实际水平，将有效打消市场对地缘冲突带来运营效率损失担忧。本轮周期高度主要取决于海峡最终通行效率以及通行工业国库存水平。化工品库存下降有望提升区域价差与运价中枢。继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。重视苏伊士、阿芙拉船队占比较高的美股 ECO，NAT，INSW，TNK，FRO，成品油 STNG，TRMD，Hafnia。新造船价格连续 4 周上涨，船舶板块与油轮共振，重点关注松

3、发股份、中国船舶。原油运：新平衡形成的过程，船东和租家互相试探，但运价最差的阶段或已过去，各船型运价均有企稳回升态势。根据克拉克森研究数据显示，本周最新 VLCC 加权平均运价环比下滑 39%，录得 120818 美元/天。其中，中东湾-中国航线环比下滑 16%，录得 449898 美元/天，虽然目前波斯湾内仍没有成交，船东和租家对租船的细则方面仍存在较大的分歧，导致租约签订仍十分困难。本周延布港-釜山航线运价环比下滑 16%至 148230 美元/天，太平洋市场部分运力无故消失，租家仍在通过大量私下成交压制市场运价表现。本周美湾-远东运价环比上涨 4%至 109664 美元/天。本周苏伊士原

4、油轮运价环比下滑 5%，录得 146874 美元/天，本周西非的 Suezmax 货盘较为积极，因此经历了上一周运价的快速调整后，本周下半周有企稳迹象。阿芙拉原油轮本周运价环比下滑 13%至 127697 美元/天，上半周市场还主要受到租家主导，运价下跌明显；但下半周随着更多运力离开地中海/西北欧，月底的运力有趋近的迹象，船东开始抵制运价下跌。成品油：本周 LR2-TC1 运价环比持平，录得 227430 美元/天，波斯湾被封锁后该航线也一直处于无成交状态，包括 LR2其他航线成交本周均较为稀少，仅 Yanbu-地中海的西行航线较为活跃，但成交水平也仍有下滑。本周 MR 平均运价环比上周五下滑

5、 14%至 55219 美元/天。大西洋一揽子运价本周环比下滑 24%至 87195 美元/天，美湾需求有所回落而运力过剩，导致运价出现明显回落。本周太平洋市场需求也较为平静，而运力大量集中在大西洋市场，导致太平洋市场供给偏紧，东南亚新加坡-澳洲运价受到一定支撑，环比下滑 1%，录得 47742 美元/天。干散：好望角运价高位对下游发货需求有所抑制；小型散货船需求强劲，运价录得 2023 年以来最高运价。BDI 于 4 月24 日录得 2665 点，环比上周五抬升 3.8%，小型散货船运价更为坚挺。本周 Capesize 运价 5TC 环比上涨 3.7%，TCE录得 38836 美元/天。本周

6、上半周延续上周的趋势，太平洋市场澳洲和大西洋巴西货盘持续增加，一度推涨 TCE 运价至39505 美元/天；但下半周随着运价攀升至高位，市场观望情绪增加，运价继续上行乏力，转而高位震荡。本周Panamax 散货船 BPI 有所回落，运价环比上周五下滑 0.8%，5TC 录得 17638 美元/天。主要系南美粮食经历一段时间的集中放量后近期货盘有所疲软，形成一定拖累。同期超灵便散货船运价则相对强势，BSI-11TC 环比上涨 8.5%至 19403美元/天，创下 2023 年以来的最高运价水平。本周小船市场的东南亚煤炭、北方钢材出口需求以及菲律宾镍矿贸易均较为活跃，对小船运价形成有力支撑。集运：