纺织服装行业：26Q1家纺龙头业绩表现亮眼Q1纺服基金重仓占比持平略增-260426（11页）.pdf

1、26Q1家纺龙头业绩表现亮眼，Q1纺服基金重仓占比持平略增本报告导读：26Q1家纺龙头利润端均实现双位数快速增长，渠道优化及大单品策略成效显现，电商流水持续领增；26Q1纺织服装公募基金重仓占比环比提升0.01pct，重仓基金数量排名前三为李宁、安踏体育、雅戈尔。投资要点：投资建议：1)伴随巴西减产落地、美国和中国进入棉花播种季，35月是美棉价格重要的催化窗口期，我们仍看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头，重点推荐【百隆东方】、【天虹国际集团】；2）男装龙头【比音勒芬】在25年品牌加大投入之下，我们认为其在26年具备释放业绩的潜力，尤其考虑到主品牌电商占比较低、奥莱渠道稳步布局，未来持

2、续性增长动能充沛；3）推荐当下基本面稳健&高股息龙头【富安娜（股息率6%以上）】、【九兴控股（股息率约10%）】；4）推荐低估值&具备稀缺品牌矩阵龙头【安踏体育】。26Q1家纺龙头业绩表现亮眼。2026Q1罗莱生活/水星家纺/富安娜收入分别同比+5.9%/+5.7%/+14.3%，归母净利分别同比+30.5%/+17.1%/+15.1%，扣非归母分别同比+29.3%+16.4%/+24.2%。26Q1家纺龙头利润端均呈双位数增长，板块盈利韧性凸显，其中罗莱生活、水星家纺毛利率分别+3.6/+2.4mathrmpct，净利率分别+0.7/+0.9pct,其盈利水平已连续多个季度稳步提升。25年至

3、今富安娜库存去化已近尾声，经营效率稳步提升，26Q1利润率同比边际改善（+0.1pct）。渠道层面，26Q1电商流水持续领增，成为家纺龙头收入增长的核心驱动力。26Q1纺织服装公募基金重仓占比环比提升0.01pct，其中服装家纺子板块持仓占比环比提升0.03pct。1）截至26Q1，纺织服饰行业基金重仓占比约为0.26%，环比25Q4上升0.01pct。在31个申万一级行业中位列29位，环比持平；21年至今纵比来看，当前行业配置比例接近近年来历史最低水位（22030.26%)。2）拆分子板块来看，26Q1服装家纺/纺织制造板块基金重仓占比分别为0.14%/0.04%，环比25Q4分别+0.03

4、pct/持平。21年至今纵比来看，当前服装家纺、纺织制造子板块持仓占比均处于次低水位（二者历史最低值为25Q4的0.11%/21mathrmQ1的0.02%)。3）持仓市值方面，26Q1服装家纺/纺织制造持仓市值为51.6/16.5亿元，环比+14.0%/+12.0%。26Q1重仓基金数量排名前三为李宁、安踏体育、雅戈尔。从个股角度来看，截至2026Q1纺服标的重仓基金数量前十依次是李宁、安踏体育、雅戈尔、海澜之家、罗莱生活、新澳股份、水星家纺、健盛集团、伟星股份、比音勒芬，服装家纺/纺织制造子板块标的分别有7/3家，其中基金关注度增长靠前的有李宁（+25家）、健盛集团（+14家）雅戈尔(+1

5、3家）。26Q1重仓个股新进17只，新进个股中哈森股份（5家）、三夫户外（4家）、凤竹纺织（3家）重仓基金数量靠前。风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。相关报告2.126年3月我国纺服零售增长7.0%，纺服出口下降28.9%.1行情回顾1.1上周A股市场行情表现上周（20260420-20260424）申万纺织服饰板块上涨0.16%，跑输沪深3000.70个百分点，在31个申万一级行业中位列12位。其中纺织制造板块下跌0.68%，服装家纺板块上涨1.42%。个股方面，中胤时尚、水星家纺、探路者、南极电商、罗莱生活涨幅居前；ST起步、福恩股份、棒杰股份、恒辉安防、ST步森等

6、个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值20.97倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为24.37倍，其中纺织制造板块19.81倍，服装家纺板块21.34倍。(divcenter)图1：（20260420-20260424）纺织服装行业位列申万一级行业指数涨跌幅第12位(/divcenter)1.2上周港股市场行情表现上周恒生指数下跌0.70%，个股方面，力世纪、都市丽人、天虹国际集团、慕尚集团控股和波司登涨幅位居前五，分别增长33.33%、17.07%、9.50%、5.66%和3.60%；裕元集团、非凡领越、周生生、思捷环球和周大福跌幅位居前五，分别下跌8.