大众品26Q1业绩前瞻：看好红利+细分赛道强α主线-260416（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题|食品饮料 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2026 年 04 月 16 日 看好红利看好红利+细分赛道强主线细分赛道强主线 大众大众品品 26Q1 业绩前瞻业绩前瞻 投资要点投资要点 26Q1 大众品整体企稳向好，从各子板块收入增速来看：大众品整体企稳向好，从各子板块收入增速来看：26Q1 餐饮供应链（速餐饮供应链（速冻和调味品）冻和调味品）有望有望环比景气上行环比景气上行/延续，乳品延续，乳品 26Q1 企稳向好，零食、饮料环比企稳向好，零食、饮料环比景气延续。景气延续。乳品：乳品：26Q1 渠道健康度显著改善、价盘有恢复迹

2、象，板块企稳向好趋势确立。我们预计 26Q1：（1）伊利股份收入小个位数增长，（2）新乳业受到低温快成长的拉动、整体收入预计实现高个位数双位数增长，业绩预计 20+%、可能更快，（3）妙可收入超过 30%、延续 Q4 的亮眼表现，同时业绩端还原回激励费用后同增双位数。调味品：调味品：龙头业绩稳健度和确定性更优，部分标的在低基数下业绩高增。我们预计 26Q1：（1）海天收入中高个位数增长，业绩更快，（2）千禾收入、业绩个位数增长，（3）中炬收入有望超过 20%，业绩高增，（4）安琪酵母收入双位数增长。速冻：速冻：26Q1 动销向好，龙头表现更为突出。我们预计 26Q1：（1）安井收入双位数增长，

3、业绩更快，（2）千味央厨收入双位数增长，业绩个位数增长，（3）巴比食品收入、业绩皆个位数增长。饮料：饮料：业绩分化明显，高景气度品类表现优秀。预计无糖茶、运动饮料、能量饮料等高景气度品类的标的，26Q1 业绩有望延续此前快速增长趋势，东鹏饮料预计收入 Q1 有望保持高增。零食：零食：Q1 春节错峰及旺季备货，业绩高增。考虑到 26 年过年时间较晚，部分年货备货在 26Q1，预计部分年货占比较高的标的业绩有望实现快速增长；与此同时持续受益于渠道红利和品类红利的标的有望保持高增。我们预计西麦食品、万辰集团、有友食品收入端有望实现 15%以上增长。烘焙：烘焙：预计整体表现平淡，但健康类营养补充剂板块

4、表现较好。我们预计下游需求旺盛且产能持续释放的百龙创园 26Q1 业绩有望实现高速增长。保健品：保健品：看好 B 端格局趋于集中，C 端需重视高成长大单品对应的景气投资机会。我们预计汤臣和仙乐 26Q1 收入都有望实现双位数增长。投资建议投资建议 关于红利主线+细分赛道强主线：休闲食品：西麦/万辰/卫龙等；饮料：东鹏/农夫；餐供：推荐海天/安井/颐海/天味，关注千禾/中炬；乳品：上游推优然；下游向好趋势确立，基本面修复+高股息视角推荐伊利，成长视角推荐新乳业，弹性视角建议关注蒙牛，建议关注三元股份改革预期、妙可蓝多、均瑶健康等潜在弹性；食品加工：百龙创园。风险提示风险提示 原材料价格大幅上涨、

5、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：张潇倩分析师：张潇倩 执业证书号：S1230526010001 分析师：孙天一分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 分析师：杜宛泽分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 研究助理：隋牧含研究助理：隋牧含 相关报告相关报告 1 食品饮料周报：茅台非标代售落地，板块迎业绩催化 2026.04.12 2 白酒 26Q1 业绩前瞻：高基数下略承压，环比趋势向好 2026.04.09 3 食品饮料周报：茅台上调出厂/零售价，板块

6、迎业绩催化 2026.04.06 行业专题 http:/ 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：大众品重点公司 26Q1 前瞻预测一览表（截至 20260416）资料来源：Wind，浙商证券研究所 备注：26Q1 为浙商证券研究所预测，25、26 年预测数据中，已发 25 年报的部分公司预测数据为浙商证券研究所预测，其余为 Wind 一致预期 1%2%1%4%-18%2%33%4%13.80%高个低双5%9%48%20+%36%20%17.96%32%16%18%115%-8%4%184%28.6李子园-4%5%-8%7%16%10%-7%10%18.6调味品海天味业8%7%7%8%