交运行业周观察：五一机票预售加速油轮快递Q1业绩高增-260426（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究股票研究 股票研究/Table_Date 2026.04.26 五一机票预售加速五一机票预售加速，油轮油轮快递快递 Q1 业绩高增业绩高增 Table_Industry 运输运输 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry Table_Report 相关报告相关报告 运输雨过天晴，中蒙物流业绩修复2026.04.23 运输航空机场行业数据库月报2026.04.23 运输航空票价同比大增，快递 Q1 业绩高增2026.04.19 运输海峡通行预期提升，油运高景气仍将

2、可持续2026.04.19 运输反内卷助力油价传导，欧线进一步对冲影响2026.04.19 国泰海通交运周观察 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 虞楠(分析师)021-23219382 S0880525040110 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：航空：航空：五一预售加速五一预售加速，预计，预计票价延续上升票价延续上升。油价影响油价影响或显著小于担忧，或显著小于担忧，提示提示逆向时逆向时机。油运：机。油运：油轮油轮 Q1 盈利同比大增

3、盈利同比大增，高，高景气仍将可持续景气仍将可持续。快递：快递：Q1业绩业绩大增超预期大增超预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 航空航空：五一假期机票预售加速，预计票价延续上升趋势。五一假期机票预售加速，预计票价延续上升趋势。近期淡季客座率维持 86-87%高位，估算国内裸票价维持 800 元左右，基数变化影响同比升幅小幅缩减。叠加燃油附加费，估算国内含油票价同比上涨保持两位数，将高比例覆盖油价上涨。估算近期国内客流同比小幅下降 2-3%，航班取消有限，供需与反内卷保障油价传导好于担忧。五一假期预售加速，预计假期客座率维持高位，量价或延续近期趋势。同时，中欧航线受益国内中转回流

4、与国际中转新增，客座率高企且票价大涨，有望助力相关航司超预期对冲油价上涨。预计 2026Q1 航司盈利将超预期，反映供需恢复良好。我们认为地缘油价影响有望显著小于担忧，且不改超级周期长逻辑，再次提示逆向时机。推荐中国国航/吉祥航空/中国东航/南方航空/春秋航空。油运：油运：油轮油轮 2026Q1 盈利盈利同比大增，同比大增，2026 年盈利将创新高年盈利将创新高。油运 2025年已进入高景气，2026 年中东局势为灰色市场变化提供契机，期待超高景气持续。1）短期：贸易紊乱持续，运价高位震荡，中国船东积极摆位保障运营效率高于行业。招商轮船 2026Q1 净利同比大增超两倍，其中油轮净利同比大增超

5、四倍，预计 2026Q2 亦有望超预期。2）中期：美国对伊朗实施新一轮金融制裁，霍尔木兹海峡上周通行量缩减近三成。若未来恢复通航，油运产能利用率将重回高位，叠加抢运补库与长锦商船运力控制，高景气度可持续。3）长期：若灰色市场制裁取消，其出口将转为合规需求，相关影子船队难以跟随转回，将现超高景气且可持续数年，提供业绩估值双重空间。推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。快递：快递：反内卷持续反内卷持续保障保障行业量价双升，行业量价双升，通达系通达系一季报超预期。一季报超预期。2026Q1行业反内卷持续，反内卷区域进一步扩大，行业件量增速放缓、单价回升、盈利修复明显、头部集中加速，通达系业

6、绩同比高增且超市场预期。2026Q1 同比，行业快递件量增长 5.8%，收入增长 6.8%，1）圆通：归母净利+61%，业务量+13%，单票收入-1.5%，利润增速显著高于收入，件量增速继续明显高于行业，且毛利率改善明显；2）申通：业绩快报预计归母净利+61%至 112%，反内卷下利润弹性最大；3）韵达：归母净利+52%，业务量-6%，单票收入+10%，反内卷下价格修复明显且成本优化，份额略承压；4）极兔：总包裹+26%，增速领跑行业，其中，中国+8%，东南亚+80%，持续海外高增叠加国内回暖，全球化布局优势凸显，单票盈利改善。推荐中通快递/极兔速递/顺丰控股，相关标的圆通速递/申通快递/韵达