【东方证券】农林牧渔行业周报：厄尔尼诺将如何影响农产品定价-260426（17页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业 行业研究|行业周报 天时已至，天时已至，气候成为气候成为近期近期农产品定价核心。农产品定价核心。我们认为，2026 年是需要重视农业天时影响的年份，地缘扰动与能化涨价的风吹过，厄尔尼诺又接续。近期基本面未出现大幅变动的背景下，农产品期货价格开始整体走强，核心原因是传播学效应推动下，市场对 26 年形成厄尔尼诺已经具备了较强的预期，资金在期货上提前定价。本次厄尔尼诺强度预期较高本次厄尔尼诺强度预期较高。从监测数据来看，自 2026 年春季起，各关

2、键海域的海温距平快速由负转正，预计今年 5 月进入厄尔尼诺状态。从预测结果来看，本次事件为典型的东太平洋型厄尔尼诺：Nio3、Ni o1+2 等南美沿岸海域增暖信号显著，Nio3.4 区集合平均峰值约 1.5，处于中等强度区间，且预测区间显示发展成强厄尔尼诺的可能。整体而言，本次厄尔尼诺事件将在 2026 年夏秋季达到峰值，并持续至 2026 年底。厄尔尼诺来了，如何看待农产品定价？厄尔尼诺来了，如何看待农产品定价？回顾最近两次高强度厄尔尼诺分别在 2023.5-2024.5 以及 2014.10-2016.5，得到如下结论：（1）择时）择时-厄尔尼诺具有极强的滞后厄尔尼诺具有极强的滞后影响。

3、影响。厄尔尼诺期间对农产品价格的影响幅度相对有限，但尼诺指数达峰后一年内，农产品价格会出现更大幅度的波动；（2）方向）方向-东南亚主产品种整体面临减产东南亚主产品种整体面临减产涨价，其他大宗粮食作物供应偏宽松；（涨价，其他大宗粮食作物供应偏宽松；（3）标的）标的-品种自身周期位置会影响其价格品种自身周期位置会影响其价格弹性。弹性。天然橡胶、棕榈油等品种由于其种植周期在 30 年左右，属于长周期作物，因此在年为单位的节奏中，受自身周期波动影响相对更小。而白糖等品种由于其本身周期更短，可能与天气周期错位，但一旦其上行周期与天气影响共振，会兑现更大幅度的上涨。对应对应建议：厄尔尼诺的影响下，建议：厄

4、尔尼诺的影响下，26H2-27H2 期间明确看多天然橡胶、棕榈油以及白期间明确看多天然橡胶、棕榈油以及白糖为主的糖为主的大宗农产品，基于历史经验，预计天然橡胶价格有望上涨大宗农产品，基于历史经验，预计天然橡胶价格有望上涨 60%以上。在择以上。在择时上，厄尔尼诺影响期间商品会有较大幅度的波动，可逢低参与，不急于抢跑天气时上，厄尔尼诺影响期间商品会有较大幅度的波动，可逢低参与，不急于抢跑天气预期。预期。投资建议：投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、

5、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增

6、量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。风险提示风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 04 月 26 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 于明正 执业证书编号：S0860125110014 猪价反弹如期启动：东方证券农林牧渔行业周报（20260413-2026041