【国盛证券有限责任公司】社会服务行业周报：茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代-260426（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 社会服务社会服务 茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代茶饮品牌提质增效，步入茶咖融合时代 在经历门店快速扩张、业绩快速增长之后，现制茶饮行业开始在经历门店快速扩张、业绩快速增长之后，现制茶饮行业开始提质增效，提质增效，注重注重高质量发展高质量发展，行业进入精耕细作时代，行业进入精耕细作时代。（1）现制茶饮行业现制茶饮行业小众水果被大规模挖掘小众水果被大规模挖掘，茶特调出圈，茶饮品牌正茶特调出圈，茶饮品牌正对产品进行差异化的创新。对产品进行差异化的创新。1）今年以来，芭乐被十几家连锁品牌密集上架。芭

2、乐相关奶茶有 15 款，例如沪上阿姨上架 2 款相关饮品，用到岭南粉心芭乐；1 点点上架芭乐奶绿，用到西瓜红芭乐。芭乐相关水果茶有 13 款，例如百分茶将闽南红心土芭乐分别搭配话梅、草莓、柠檬等元素，丰富口感层次；茶百道上架芭乐草莓鲜芭乐草莓鲜果杯果杯。原本只是小众水果的芭乐被多品牌、多维度挖掘，使用范围已经从水果茶扩展到更多细分场景。2）特调茶火爆。去年 10月，喜茶就推出了“奇兰苹果杏特调”，上市两周后便因热销出现短暂售罄，成为喜茶上新售罄最快的单品之一。此后，喜茶又接连上线“雪毫茉王芭乐”“酱香白脱碎银子”等多款特调产品。此前 4 月 17 日，霸王茶姬则凭借深厚的茶底研究功底、成熟的制

3、茶工艺与研发实力，官宣推出走走系列 茶特调新品，共包含海上雾奇兰、小森林柚子、晴天罗勒桃三款产品。（2）原材料升级，原材料升级，注重产品品质，注重产品品质，更多使用鲜奶、鲜果、鲜豆。更多使用鲜奶、鲜果、鲜豆。蜜雪集团原料做全面系统的品质升级。此前蜜雪集团业绩公告会披露，2026 年规划了总额约 18-20 亿元的战略投资，其中 14 亿元用于国内供应链的深度改造，鲜豆、鲜奶、鲜果将在更大范围内使用。4 月初，旗下幸运咖公布了“升咖计划”首批试点门店扶持政策，推出“常规豆+精选豆”双选模式，并赠送专用磨豆机。此前的 3月，幸运咖还在部分城市试点使用冷链鲜奶和短保鲜咖啡豆，及试点推出特调系列。多家

4、茶饮品牌发力咖啡赛道，茶咖多家茶饮品牌发力咖啡赛道，茶咖边界边界逐步融合。逐步融合。（1）蜜雪冰城正式上线现磨咖啡机。蜜雪冰城正式上线现磨咖啡机。4 月 22 日蜜雪冰城正式官宣，将在全国门店陆续上线全自动现磨咖啡机。此前蜜雪冰城的咖啡饮品多采用鲜煮咖啡，正式升级后门店全面搭载专业现磨咖啡机，选用优质咖啡豆现场研磨，咖啡香气更加浓郁醇厚。同时品牌上新茉莉鲜奶拿铁、鲜奶拿铁、生椰拿铁等多款咖啡饮品。（2）茉莉奶白正式上线咖啡产品。茉莉奶白正式上线咖啡产品。4 月 16 日茉莉奶白官宣，全国上新特调咖啡系列饮品，标志其正式布局咖啡品类。当前茶饮行业集中度不断提升，各头部茶饮品牌提质增效、茶咖融合。

5、我们认为，行业已从“规模扩张与价格竞争”转向“产品升级与差异化竞争”，并进入以供应链深度决定产品创新上限精耕细作时代。头部品牌的行业竞争优势持续增强，未来集中度有望进一步提升。投资建议：投资建议：财报季建议把握业绩确定性，服务消费企稳先于商品消费 考虑到财报季以及上半年假期较多，短期建议把握绩优个股，投资方向上看好出行链弹性，首选酒店和景区板块（假期数据验证景气），其次餐饮（关注同店和展店节奏）和免税。我们判断，服务消费企稳整体先于商品消费，商品消费中建议精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司。整体维持 2026 年度策略观点，我们建议：1）对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费和商品消

6、费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 李宏科李宏科 执业证书编号：S0680525090002 邮箱： 分析师分析师 程子怡程子怡 执业证书编号：S0680524080004 邮箱： 相关研究相关研究 1、社会服务：春假+五一预订热度高，出行链全年受多放假提振 2026-04-19 2、社会服务：重申看好全年文旅市场表现 2026-03-01 3、社会服务：春节出游高景气，消费市场热度高 2026-02-23 -10%-2%6%14%22%30%2025-042025