迈瑞医疗-公司深度报告：深耕医械三十余载多点赋能成长空间广阔-230328（83页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 迈瑞医疗迈瑞医疗(300760)(300760)医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-03-28 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2023/03/27 6 个月目标价（元）_ 收盘价（元）305.50 12 个月股价区间（元）255.89341.88 总市值（百万元）370,400.85 总股本（百万股）1,212 A 股（百万股）1,212 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Ta

2、ble_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-2%-2%3%相对收益-1%-6%7%Table_Report 相关报告 迈瑞医疗（300760）：政策利好推动新浪潮，高潜业务前景广阔-20221028 迈瑞医疗（300760）：新产品加速推出，提供增长源动力-20220824 迈瑞医疗(300760)：三大产线新增长点频出，整体业绩稳中有进-20220421 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/公司深

3、度报告 深耕医械三十余载，深耕医械三十余载，多点赋能多点赋能成长成长空间广阔空间广阔-迈瑞医疗深度报告迈瑞医疗深度报告 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 内生外延夯实基础业务内生外延夯实基础业务，海外平台建设，海外平台建设谋而后动谋而后动。公司凭借自主研发和外延并购布局三大产线和四大种子业务，构筑经营基本盘。2022 年前三季度，实现营收/归母净利润 232.96 亿元/81.02 亿元，同比增长 20.13%/21.60%。海外以监护仪为依托，进行海外仓网、IT 销售平台、本地化生产和战略客户部等本土化运营团队建设，筑牢海外高端客户和 ICL 突破能力。三大传统产线构筑基本盘，

4、四大种子业务打造成长新动能。三大传统产线构筑基本盘，四大种子业务打造成长新动能。2022 年上半年，三大传统产线总营收 151.79 亿元，占上半年营收 98.85%。生命信息与支持产线占比 44.10%，是公司最大体量产线，其中监护仪和麻醉机产品世界领先；体外诊断产线占比 22.59%，化学发光引领增长，同期海外增速超国内；医学影像产线占比 21.26%，90%由超声贡献，预计 23年公司推出首台超高端超声后，影像线市占率将迎来新增长。在四大种子业务上，动物医疗体量最大。公司作为国内首家 AED 厂家占据先发优势，海内外业务多点开花。微创外科预计受益于国内微创手术量增加将迎来快速放量期。骨科

5、产线抓住国内集采契机打开市场，预计 23 年武汉工厂投产后将加速产能上新台阶。医疗新基建和集采政策下国产替代加速，看好公司未来成长医疗新基建和集采政策下国产替代加速，看好公司未来成长。医保控费背景下，医疗新基建和“千县工程”优先带动对国产监护仪、麻醉机、呼吸机等产品的需求，预计未来有望持续拉动生命信息与支持业务增长。同时，集采政策加速公司化学发光、生化诊断和骨科进入三级医院，助力公司高端市场占有率进一步提升。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 2022-2024 年实现营收 303.43/364.53/439.39 亿元，归母净利润 96.52/116.48/140.85 亿元，

6、对应每股收益为 7.96/9.61/11.62 元。我们认为公司作为医疗器械行业龙头，三大主营业务稳定增长，种子业务具备长期发展潜力，多元化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力，维持公司“买入”评级。风险提示：风险提示：基层扩容不达预期、估值结果不及预期、汇率波动等 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 21,026 25,270 30,343 36,453 43,939(+/-)%27.00%20.18%20.08%20.14%20.53%归属母公司归属母公司净利润净利润 6,658 8