【东方证券】微观交易结构观察之二：高岗风劲，低处寻芳-260424（13页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基金研究|动态跟踪 研究结论研究结论 3 月市场调整期间多只月市场调整期间多只大盘大盘宽基指数宽基指数 ETF 份额份额有所有所提升，而在提升，而在 4 月反弹过程中月反弹过程中，中中小盘小盘 ETF 份额份额快速快速上升后持续下降上升后持续下降。（1）多数 ETF 在 3 月 23 日市场见底前以及 4月初市场震荡筑底阶段，均呈现份额快速提升的态势，如上证 50、沪深 300、中证1000、科创 50ETF，显示资金在市场调整过程中持续布局。（2）4

2、月中旬市场持续反弹阶段，主要宽基 ETF 均呈现份额持续下降的态势，表明随着行情的走高，资金“逢高减配”的意愿提升。4 月下旬以来短期宽基指数量化信号持续处在低位月下旬以来短期宽基指数量化信号持续处在低位，指示未来一个月行业强度的量指示未来一个月行业强度的量化信号近期也同步转弱。化信号近期也同步转弱。我们从微观交易结构理论出发，使用以价量数据为基础的非线性量化模型对宽基指数未来强度进行判断：该信号值越高，说明模型认为标的未来一段时间的收益率也可能越高。针对宽基指数，我们进行了未来一周的强度预测；行业层面，我们对未来一个月的行业强度情况进行预测。值得注意的是，近期由于地缘政治扰动，量化信号也表现

3、出一定的无序特征，此时选择安全边际较高的低位行业配置较为稳妥。尽管市场分歧较大，我们对策略的观点仍保持不变，投资机将会在市场调整时逐渐尽管市场分歧较大，我们对策略的观点仍保持不变，投资机将会在市场调整时逐渐明朗，猪肉价格反弹，养殖板块有望迎来机会，周期后重点关注制造行业。明朗，猪肉价格反弹，养殖板块有望迎来机会，周期后重点关注制造行业。农业板块重农业板块重点关注：点关注：农业 ETF 富国（159825）、粮食 ETF 鹏华（159698）、养殖 ETF 国泰（159865）。电力板块重点关注：电力板块重点关注：光伏 ETF 银华（516880）、光伏 ETF 汇添富（516290）、光伏 E

4、TF 国泰（159864）、光伏 ETF 鹏华（159863）、绿色电力 ETF 富国（561170）、绿色电力 ETF 国泰（159669）。风险提示风险提示 政策变化超预期；数据统计可能存在遗误；模型可能失效。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。报告发布日期 2026 年 04 月 24 日 王继恒 执业证书编号：S0860525090004 0755-82819271 东春鸣 执

5、业证书编号：S0860525100002 021-63326320 能源转型筑基石，安全主线握先机：行业ETF 配置系列报告之二 2026-03-28 暴雨洗尘，春山可望：极端情绪下的微观交易结构观察 2026-03-24“中盘蓝筹”风格强化，关注周期+高端制造：ETF 市场与行业配置月报（2026 年第3 期）2026-03-10 高岗风劲，低处寻芳 微观交易结构观察之二 基金研究|动态跟踪 高岗风劲，低处寻芳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1 4 月以来主要宽基指数 E

6、TF 不同程度出现份额下降.4 2 近日估值上升后，量化模型信号趋弱.5 2.1 上涨后估值重回相对高位.5 2.2 4 月下旬以来短期宽基指数量化信号持续处在低位.6 2.2.1 宽基指数短期信号处在较低位，预示市场可能存在压力 6 2.2.2 4 月 22 日行业中期信号同样偏弱 8 3 生猪价格企稳后畜牧板块有望表现，后重点关注光伏.10 风险提示.11 基金研究|动态跟踪 高岗风劲，低处寻芳 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：2026 年 3 月 2 日以来华