【山西证券】煤炭进口数据拆解：26年3月：焦煤进口放量，美伊冲突或影响蒙古煤炭供应-260424（10页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭进口数据拆解领先大市煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持维持)26 年年 3 月：焦煤进口放量，美伊冲突或影响蒙古煤炭供应月：焦煤进口放量，美伊冲突或影响蒙古煤炭供应2026 年年 4 月月 24 日行业研究日行业研究/行业月度报告行业月度报告煤炭板块近一年市场表现煤炭板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级首选股票评级相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 3月：淡季不淡符合预期，看好旺季表现2026.4.21【山证煤炭】淡季不淡，看好煤炭持续上涨-行业周报（20260413-20260419）2

2、026.4.20分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：投资要点：投资要点：数据拆解：数据拆解：26 年年 3 月进口煤小幅增加，进口煤价下降。月进口煤小幅增加，进口煤价下降。进口量方面，26 年 1-3 月进口煤 1.16 亿吨，累计增速 1.3%，3 月进口煤同比增 0.85%、环比增 26.24%。分煤种来看，四大煤种有所分化，其中褐煤和无烟煤收缩幅度较大。动力煤同比保持增长，增量主要来自蒙古和俄罗斯；炼焦煤主要增量来源为外蒙古和俄罗斯，而美国进口焦煤仍未恢复进口；褐煤同比大幅减少，主因印尼减产；无烟煤减量

3、主要来自俄罗斯。价格方面，26 年 1-3 月进口煤均价实现 75美元/吨，较去年均价涨 1.76%；3 月当月全煤种进口价格实现 75 美元/吨，较去年同期涨 2.20%。分煤种看，除褐煤之外，其他煤种进口价格较去年同期均有不同幅度下降。点评与投资建议：点评与投资建议：印尼印尼 RKAB 如期落地，关注二季度减量情况和三季度中国需求。如期落地，关注二季度减量情况和三季度中国需求。印尼2026 年 RKAB 额度审批如期大幅削减，预计该额度将影响印尼全年产量。尽管印尼向市场传递增量信号，但考虑增量政策或仍通过修正 RKAB，产量释放需要时间，因此二季度产量收缩确定性较强。3 月以来，华南区域对

4、于印尼煤的接受程度出现分化，对于替代性较低的低卡煤接受程度较高，而高卡煤有所观望。三季度旺季印尼煤的价格接受程度或更多取决于中国市场的需求表现。蒙古缺油，供应端存在不确定性。蒙古缺油，供应端存在不确定性。蒙古煤炭外运依赖重型卡车，对于重型卡车长途运输来说，燃油成本是运输成本的重要组成部分。美伊冲突后，国际能源价格大幅上涨，柴油价格也跟随趋势运行。成本大幅上涨或导致运费上调，但相关决策和利益分配存在矛盾，进而影响供应端的确定性，或在一定程度上抑制蒙古煤炭对华出口。建议关注建议关注：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭 PPI 转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎

5、来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且 HALO 属性高，因此【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】等标的也具备较强配置价值。风险提示：风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2目录目录1.附录附录.4图表目录图表目录图图 1：煤及褐煤累计进

6、口量煤及褐煤累计进口量&增速增速.4图图 2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.4图图 3：动力煤进口量季节图表动力煤进口量季节图表.4图图 4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）动力煤主要进口国月度分布（万吨）.4图图 5：炼焦煤进口量季节图表炼焦煤进口量季节图表.5图图 6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 7：褐煤进口量季节图表褐煤进口量季节图表.5图图 8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）褐煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 9：无烟煤进口量季节图表无烟煤进口量季节图表.6图图 10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）无烟