储能系列报告（二）：户储工商储：全球多点开花景气向上可期-260420（27页）.pdf

1、证券研究报告储能系列报告（二）户储工商储：全球多点开花，景气向上可期户储工商储：用户需求*政策支持，全球需求多点开花。户储和工商储是安装于用户侧（居民或工商业企业）的储能系统，可以为用户节约用电成本、保障用电稳定。发达市场和新兴市场均有部署户储工商储的诉求。欧洲等发达市场电价高昂，同时有能源转型诉求，高电价和补贴驱动下，用户可通过安装光伏cdot+储能系统，实现自主供电、节约电费。新兴市场则面临电网设施薄弱、断电频繁、用电价格高等难题，用户存在保障供电和降低用电成本诉求，有部署储能系统的动力。市场分布来看，欧洲、澳洲和新兴市场均在户储工商储装机中占据重要地位，全球需求多点开花。发达市场：补贴驱

2、动，欧洲、澳洲需求亮眼。高工产研统计，欧洲/澳洲是全球户储前两大市场，2025年新增装机分别占全球的48%/22%。欧洲市场景气初显。2026年1-2月，我国出口欧洲逆变器44亿元，同比+78%。1-2月逆变器出口金额快速回升，我们认为主要由于库存回到健康水平，以及部分市场补贴政策刺激需求增长。3月初以来，地缘冲突驱动能源价格上升，欧洲用户对自主供电、降低用电成本和保障能源安全的诉求提升，户储工商储需求有望迎来强劲增长。展望后市，英国、乌克兰、荷兰等市场有望在政策补贴、重建需求等因素下迎来亮眼表现，欧洲户储需求空间可期。澳洲市场在补贴驱动下快速增长。1-2月我国出口澳大利亚逆变器8.8亿元，同

3、比+185%，澳大利亚成为1-2月我国逆变器出口的第三大市场。2025年7月，澳大利亚启动“联邦廉价家用电池计划”，承诺提供23亿澳元财政投入，为用户安装户储系统降低30%的费用支出。12月，澳大利亚联邦政府宣布将补贴计划扩容3倍，达到约72亿澳元，补贴政策有望进一步促进澳洲户储需求增长。新兴市场：亚非强劲增长，拉美有待回暖。从我国逆变器出口区域结构来看，2025年亚非拉市场占我国逆变器出口的53%，侧面反映其光储需求体量庞大；分布式的户储工商储相对更适应电网设施薄弱的新兴市场的需求，能源价格上升情形下，新兴市场户储工商储增长可期。2026年1-2月，我国出口亚洲/非洲/拉美市场的逆变器金额分

4、别为39/12/9亿元，同比变化率分别为+38%+896%)亚非呈现有力增长。拉美需求阶段性受到高利率压制，但随着储能政策框架完善，需求端有望逐渐改善。投资建议：用户侧储能增长潜力充足，发达市场和新兴市场多点开花。气价上升、能源安全和补贴驱动下，户储工商储市场表现亮眼，景气向上可期。欧洲、澳洲和新兴市场多点开花，全球户储竞争格局相对分散，各参与者优势市场各异。推荐：户储新兴市场实力强劲、盈利能力优良的德业股份；建议关注：聚焦欧洲户储、“含储量”高的艾罗能源，澳洲和欧洲市场布局扎实的固德威。风险提示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3.市场限制政策收紧的风险。(di

5、vcenter)一、用户侧：储能装机的重要类型，需求多点开花二、发达市场：补贴驱动，欧洲、澳洲需求亮眼三、新兴市场：亚非强劲增长，拉美有待回暖四、参与者：业务构成和区域布局各异五、投资建议及风险提示(/divcenter)电源、电网侧（大储）：安装于电源侧、电网侧的储能系统装机规模较大，通常称为大储。大储可以实现调峰、调频、备用容量、平滑出力、缓解电网阻塞等功能，从而提升电力系统灵活性，提高新能源电能质量和消纳水平。用户侧（户储工商储）：包括居民、工商业等用电方，配置储能（可结合分布式光伏配置）可节约用电成本、保障用电稳定。户储：面向家庭用户，用户有需求，政策强支持户储是用于家庭用户的储能系统

6、，用户有需求，政策强支持。对用户而言，户储系统可助力节约用电成本、保障用电稳定性，高电价、停电等因素激励用户自发购置户储；对电力系统而言，户储可以减小户用光伏对电力系统的冲击，提高电力系统的柔性，并提高用户在负荷高峰或自然灾害期间的抗风险能力，各国通过补贴政策予以支持。户用光储系统工作示意图工商储：为工商业用户节省用电支出，产品容量分布各异工商业储能安装于工商业用户侧，为用户节约用电成本、提升用电稳定性。工商业储能安装于用户侧，在电力系统中可以提供需求侧响应功能，平滑负荷，提高电力系统的稳定性。对于用户而言，在分时电价机制下，工商储系统可以通过“峰谷套利”，即谷时充电、峰时用电，帮助用户节省电