有色金属行业周报：供需共振与宏观扰动交织金属价格偏强运行-260404（27页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 供需共振与宏观扰动交织，金属价格偏强运行 有色-基本金属行业周报 报告摘要报告摘要:贵金属：地缘缓和叠加美联储温和发声，贵金属迎贵金属：地缘缓和叠加美联储温和发声，贵金属迎来阶段性修复来阶段性修复 周一，美国 3 月达拉斯联储商业活动指数-0.2，预期1.5，前值 0.2。周二，美国 1 月 FHFA 房价指数月率 0.1%，前值由0.10%修正为 0.3%。美国 1 月 S&P/CS20 座大城市未季调房价指数年率 1.2%，预期 1.3%，前值 1.38%。美国 3 月芝加哥PMI 52.8，预期 55，前值 57.7。美国 3 月谘商会消费者信心指

2、数 91.8，预期 88，前值 91.2。周三，美国 3 月 ADP 就业人数 6.2 万人，预期 4 万人，前值 6.3 万人。美国 2 月零售销售月率 0.6%，预期 0.5%，前值由-0.20%修正为-0.1%。美国 3 月标普全球制造业 PMI 终值 52.3，前值 52.4。美国 1 月商业库存月率-0.1%，预期 0.1%，前值 0.10%。周四，美国至 3 月 28 日当周初请失业金人数 20.2 万人，预期 21.2 万人，前值由 21 万人修正为 21.1 万人。周五，美国 3 月失业率 4.3%，预期 4.40%，前值 4.40%。美国 3 月季调后非农就业人口 17.8

3、万人，预期 6 万人，前值由-9.2 万人修正为-13.3 万人。美国 3 月标普全球服务业 PMI终值 49.8，预期 51.1，前值 51.1。在油价快速走高、市场重燃通胀抬头担忧的背景下，美联储主席鲍威尔释放出偏温和的政策信号，有效稳定了市场情绪。鲍威尔指出，当前长期通胀预期仍保持稳定、通胀预期“锚定良好”，并强调能源价格上涨带来的通胀压力更多集中在短期。他同时表示，即便地缘冲突对通胀和经济存在一定扰动，货币政策当局也暂不急于采取行动。市场普遍将此番表态解读为美联储短期内不会因油价上行而启动加息，推动交易员再度调整利率预期。受此影响，美债收益率趋于企稳，市场对政策路径的定价重新向宽松方向

4、倾斜。与此同时，中东局势出现阶段性缓和，市场风险偏好有所修复，美元指数承压回落。在降息预期回升与美元走弱的共同作用下，金价获得支撑并迎来反弹。短期来看，美以对伊朗发动直接军事打击与霍尔木兹海峡关闭，持续推升中东避险情绪与油价上行预期，若油价持续高位，将抬升美国通胀预期，压缩降息空间，压制黄金价格。中长期看，这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国 GDP 结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，中东地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，长期将持续推动

5、央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破 39 万亿美元，“大而美”法 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：分析师：陈宇文陈宇文 邮箱： SAC NO：S1120525070003 1.基本金属周报|中东电解铝供应确定性收缩，关注左侧布局价值 2026.3.29 2.基本金属周报|中东冲突升级，高通胀预期叠加避险需求压制金属价格 2026.3.21 3.基本金属周报|石油价格持续高位，美元避险属

6、性抬升压制金属价格 2026.3.15 证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 4 月 4 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 财年的预算赤字为 1.8 万亿美元，美国联邦上诉法院驳回了特朗普政府推迟启动退还关税程序的请求，将案件发回了美国国际贸易法院，贸易专家估计，美国政府可能需要向缴纳税款的企业退还高达 1750 亿美元的税款，进一步提高赤字。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金