有色金属行业周报：伊朗地缘冲突反复高油价持续性预期走强“白色石油”锂有望受益能源替代下的需求超预期-260405（29页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 伊朗地缘冲突反复高油价持续性预期走强，“白色石油”锂有望受益能源替代下的需求超预期 Table_Title2 有色-能源金属行业周报 Table_Summary 报告摘要报告摘要：伊伊朗朗地地缘冲缘冲突反突反复扰复扰动动压制压制镍价镍价，供，供应不应不确定确定性对性对镍镍矿矿价价格格或有或有支撑支撑 截止到 4 月 2 日，LME 镍现货结算价报收 16900 美元/吨，较 3 月 26 日下跌 0.71%，LME 镍总库存为 281496 吨，较 3 月 26 日减少 0.26%；沪镍报收 134093 元/吨，较 3 月 26日价格下跌 1.43%，

2、截止到 4 月 2 日，硫酸镍报收 33500 元/吨，较 3 月 26 日价格下跌 0.59%。根据 SMM，印尼能源和矿产资源部（ESDM）已在 2026 年工作计划与预算（RKAB）中批准镍矿总产量约 1.5 亿吨。ESDM 局长特里维纳诺指出，煤炭及镍的 RKAB审批程序仍在推进，预计近期将全面完成。此外，根据金十数据 3 月 9 日消息，在上月一处工厂废弃物区域发生致命山体滑坡后，印尼四家镍厂已暂时停产。据知情人士透露，位于印尼苏拉威西岛莫罗瓦利工业园(印尼大型镍生产中心)运营的四座高压酸浸(HPAL)工厂已停产，涉及的设施合计占印尼 HPAL 产能的 30%，对整体供给将产生一定影

3、响。虽然原预计将于 4 月 1 日执行的印尼镍出口关税政策将推迟，但后续若执行或许预示着印尼镍中间品免税出口的时代可能即将走向终结。整体来看，受 RKAB进度偏慢影响以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。刚刚果果（金）金）审批审批进度进度仍仍旧缓旧缓慢，慢，供给供给偏紧偏紧预期预期下看下看好好后后市市钴钴价继价继续上续上涨涨 截至 4 月 2 日，电解钴报收 42.60 万元/吨，较 3 月 26 日价格下跌 1.05%；氧化钴报收 33.87 万元/吨，较 3 月 26 日价格下跌 1.88%；四氧化三钴报收 36.25 万元/吨，较 3 月 26 日

4、价格持平；硫酸钴报收 9.50 万元/吨，较 3 月 26 日价格下跌0.16%。根据生意社，刚果（金）进一步公布了钴矿出口配额管控新规，2025 年 Q4 配额最长可延期至 4 月底，2026 年 Q1配额可延长至 6 月底。根据 SMM，关于最新的刚果金出口进度，刚果（金）中间品审批进度仍旧缓慢，其核心原因是当地缺乏检测人员。考虑到当前刚果金出口流程仍不顺利，叠加刚果金与中国间较长的运输周期，预计 2026 年 6 月-7 月中间品才能大批量到港，国内原料结构性偏紧或将加剧。根据 USGS 数据，2024 年全球钴矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，其中刚果金产量 22.0 万吨

5、，全球占比 76%。刚果金政府现已明确 2025-2027 年钴出口基础配额分别为 1.81/8.7/8.7 万吨，战略配额分别为 0/9600/9600 吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66 万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 Table_Author 分分析析师师：晏溶：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分分析析师师：熊颖：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍

6、然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深3002026 年 4 月 5 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 和执行条件。我们假设刚果金 2025 年钴产量与 2024 年持平，刚果金 2025 年 2 月 22 日-10 月 15 日暂停出口，约减少 16.52万吨出口供给，占 2024 年全球钴产量的 57%，2026-2027 年按照 2